广和通(300638):收入稳步增长,发力机器人和FWA业务-2024年三季报点评

剔除锐凌无线影响,Q3收入稳步增长

   2024年前三季度,公司实现营业收入62.2亿元,yoy+5.1％;实现归母净利润6.5亿元,yoy+43.2％;实现扣非归母净利润4.5亿元,yoy+3.8％;实现销售毛利率20.71％,同比-1.80pct;实现销售净利率10.56％,同比+2.87pct;实现扣非归母净利率7.24％,同比-0.09pct。前三季度公司实现投资收益1.79亿元,主要系锐凌车载业务出售所致。公司表示剔除锐凌无线的业务口径下,公司24Q3营业收入同比增长约30％,收入增长主要系国内车载业务和FWA业务快速增长所致。

   24Q3单季公司实现营业收入21.4亿元,yoy+4.6％,qoq+9.7％;实现归母净利润3.2亿元,yoy+108.9％,qoq+118.7％;实现扣非归母净利润1.3亿元,yoy-10.6％,qoq-6.0％。实现销售毛利率19.06％,同比-4.15pct,环比-2.59pct;实现销售净利率14.90％,同比+7.47pct,环比+7.36pct。

   机器人业务稳步推进,FWA业务市场广阔

   公司的割草机器人业务预计2024年Q4会率先在头部客户实现交货。2024年发布的具身智能机器人开发平台Fibot,以广和通高算力智能模组SC171作为主控,具备高达12TOPS算力,集成多种AI算法。目前具身智能机器人已送样,2025年预计有望批量交付。公司的FWA业务目前主要市场在北美,享有一定的市场占有率,市场渗透率还有提升空间。2024年公司在印度市场已经实现交货,未来印度市场空间巨大。欧洲也会逐步的应用5G产品,日韩澳等国家也有较好的市场空间。预计未来3年,FWA业务仍然有较好的的市场发展机会。

   出售车载前装业务回笼资金

   公司于2024年7月发布公告,将深圳市锐凌无线技术有限公司的车载前装无线通信模组业务以1.5亿美元的价格出售给EUROPASOLARS.àr.l,交易标的资产包括RollingWireless(H.K.)Limited的部分资产及负债及卢森堡锐凌100％的股权。截止公告发布时,此次交易已经完成交割。我们认为面对日益复杂的国际环境,此次交易有助于公司回笼资金,避免出现大额商誉减值的风险,相关业务出表造成利润的减少,公司计划未来通过新的市场和业务开拓进行补充。

   费用管控效果明显

   公司继续加强费用管理,24Q3单季公司销售、管理、研发费用率分别为2.0％、2.2％和7.3％,同比分别变动-0.76pct/+0.06pct/-3.03pct,费用管控效果明显。

   盈利预测及估值

   我们预测公司24-26年归母净利润分别为7.5、6.4和7.8亿元,对应24-26年PE倍数分别为17、20和16倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   物联网模组需求不及预期,端侧AI和机器人业务拓展不及预期等风险。