经纬恒润(688326):Q3环比亏幅收窄,新客户持续拓展长期发展可期-中小盘信息更新

公司发布2024年三季报,盈利端逐季度环比减亏2024年前三季度,公司实现营业收入35.46亿元,同比+24.05％,实现归母净利润-4.10亿元,同比亏损幅度扩大;单季度看,公司2024Q3实现营业收入15.19亿元,同比+30.80％,实现归母净利润-0.77亿元,2024Q1、Q2分别为-1.92、-1.42亿元,Q3环比减亏。公司加速智能化转型,研发支出等快速增长,短期内影响公司利润,基于此,我们小幅下调公司2024-2026年业绩预测,预计2024-2026年归母净利润-2.75/1.69/3.84亿元(2024-2026年原值0.09/1.85/4.07亿元),对应EPS分别为-2.29/1.40/3.20元/股,2025-2026年对应当前股价的PE分别为58.5/25.7倍,随公司技术产业化落地能力逐渐增强,盈利端逐季度环比减亏,随下游合作客户进一步开拓,业绩修复可期,维持"买入"评级。

   盈利能力逐季度增强,费用控制成效显现业绩拐点可期盈利能力方面,2024年前三季度,公司毛利率/净利率分别为23.16％/-11.49％,同比-4.36pct/-6.58pct,其中公司2024Q1-Q3单季度净利率分别为-21.57％、-12.52％、-4.81％,盈利能力逐季度增强。费用端,2024年前三季度,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.46％/7.83％/22.31％/-0.96％,同比+2.15pct/-0.25pct/-2.43pct/+1.83pct,整体期间费用率同比变动+1.30pct,其中2024Q3研发费用率同环比分别-7.54pct/-5.00pct,随研发成果进一步转化,公司业绩拐点可期。

   新客户持续拓展,城市NOA方案预计2025年量产落地公司深度布局汽车智能化,客户持续拓展。汽车电子方面,公司智驾、车身等方向产品获得吉利、Stellantis等国内外主流整车厂客户新车型项目定点并逐步量产;域融合产品不断推出,中央计算平台产品首次量产并配套小鹏MonaM03;AR-HUD产品新增配套某主流车型并开始量产。研发服务及解决方案方面,公司的软件系列产品新开拓了小米、奇瑞等客户,此外也获得海外研发服务的新订单,订单金额有所提升。此外公司顺应智驾产业发展,产品品类不断丰富,采用辉羲智能芯片的城市NOA方案预计将于2025年搭载某知名整车厂量产落地。

   风险提示:下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。