阿科力(603722):COC正式试生产,政府高额补助助力先进材料产业化进程-公司信息更新报告

主营业务景气承压,COC产业化或将落地,维持"买入"评级公司2024前三季度实现营收3.65亿元,同比-11.85％;实现归母净利润-678.50万元,同比转盈为亏。对比2023年同期公司主业竞争恶化,导致产品价格大幅下降,毛利率随之下降,其中聚醚胺产品价格跌入历史低位,公司业绩出现小幅亏损。由于公司主业景气持续低迷,COC暂未贡献利润,我们适当下调公司业绩预期,预计公司2024-2026年归母净利润为0.06、0.96、1.83(前值0.26、1.21、1.91)亿元,对应EPS为0.06、1.01、1.92(前值0.30、1.37、2.17)元/股,当前股价对应PE为658.8、39.0、20.5倍。虽然公司经营短期面临较大压力,但我们依然看好公司COC产业化突破后的广阔前景,维持"买入"评级。

   聚醚胺景气触底,光学材料(汽车涂料)销量大幅增长2024前三季度公司主要产品脂肪胺、光学材料(汽车涂料单体等)销量分别为14,410、4,990吨,分别同比-8.6％、+29.8％;均价分别为14,842、30,071元/吨(不含税),分别同比-14.3％、-17.3％。受公司聚醚胺装置2024Q1检修近一个月影响,销量有所下滑。据百川盈孚数据,聚醚胺D230的2024年均价(截至10月30日)为13,785元/吨(含税),而公司产品价格显著高于市场均价,得益于其优秀的产能研发能力、不断调整产品结果,以及持续开拓小规格聚醚胺的市场需求。

   COC正式进入试生产,政府高额补助助力国产高端材料产业化进程据公司公告,其COC千吨级试生产方案于9月21日获专家组评审通过,并取得相关主管部门同意并备案,现已正式进入试生产阶段。虽然从试生产到全面达产并产生经济效益尚需一定的时间,但这是公司COC产业化进程的关键一步,值得期待。另外,据药智数据,公司参股公司申请的"注射剂用环烯烃共聚物(COC)瓶"已于10月23日获通过(登记号:B20240000892),公司在COC医药包材领域布局取得重要进展。又据公司公告,10月19日公司收到潜江市国库集中收付中心拨付的1.1亿元补助用于固定资产投资,此举彰显政府对公司潜江高端材料项目的信心,预计公司高端材料产业化进程将加速。

   风险提示:项目进展不及预期,产品价格大幅下滑,下游需求不及预期。