睿创微纳(688002):业绩持续向好,加大研发投入不断拓展新品类-2024年三季报点评

事件:10月24日,公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入31.5亿元,同比增加18.31％;归属于上市公司股东的净利润4.8亿元,同比增加24.94％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.4亿元,同比增加28.3％。?

   2024年前三季度营业收入稳步增长,单季度归母净利润大幅提升前三季度,公司实现营业收入31.5亿元,同比增加18.31％;归属于上市公司股东的净利润4.8亿元,同比增长24.94％;毛利率为51.13％,净利率12.25％。本次业绩大幅增长主要原因:(1)报告期内,公司持续加大研发投入,销售收入快速增长,同时积极开拓市场,扩大销售,订单充足;(2)公司持续推动在红外、微波、激光领域的布局,产品销售结构的变动导致毛利率增高;(3)公司持续加强精益制造能力建设,出货量快速增长的规模效应对于降本起到了一定的促进作用。单季度来看,2024Q3实现营业收入11.3亿元,同比增加28.46％;归属于上市公司股东的净利润2.59亿元,同比增长100.35％。?研发平台持续建设,多点布局技术创新领先公司继续重点投入红外、微波、激光等多维感知技术领域,从红外探测器芯片、热成像机芯模组和红外热像仪整机系统三个环节

   加强了研发平台建设。红外产品领域:公司车载产品涵盖单红外、双光融合、双红外等类型,分辨率做到256、384、640、1280及1920全覆盖,获得了包括比亚迪、吉利等大客户的定点项目,未来车载领域有望成为公司一个新的增长点;公司工业产品成本下降带来了不断扩大的新应用领域,同时持续打造多光谱探测与感知全产业链,与头部企业广泛达成战略合作,未来随着我国产业结构的升级和智能化的普及,红外在工业领域的市场规模将不断扩大。微波产品领域:公司持续推进从核心芯片、器件到组件、子系统的全产业链技术和产品研制,以T/R组件、相控阵子系统及雷达整机切入微波领域,同时在底层的微波半导体方面也持续保持核心竞争力。截止三季度末,公司研发投入合计5.75亿元,同比增长24.52％,研发投入占营业收入比例18.26％;公司销售费用1.51亿元,同比增长10.85％;管理费用2.68亿元,同比下降4.03％;财务费用0.36亿元,同比增长26.17％。?

   募投项目扩大生产规模,市场竞争力与研发能力巩固提升公司于2023年2月发行可转债共计募集资金15.65亿元,公司围绕主营业务以借款形式向子公司实施募投,投资内容包括红外热成像整机项目、智能光电传感器研发中试平台、合肥英睿红外热成像终端产品项目。随着募投项目的逐步落地达产,公司业绩有望进一步提高,盈利能力将获得提升。

   投资建议及盈利预测睿创微纳在红外、微波、激光等多维感知领域拥有核心技术和AI算法研发能力,在红外热成像市场中具有显著的行业地位,其产品在军用和民用领域都有广泛的应用。预计2024-2026年,公司归属母公司股东净利润分别为:5.78亿元、7.76亿元、10.02亿元,EPS分别为:1.24元、1.66元、2.15元,对应PE估值分别为40、30、23倍,给予公司"买入"的投资评级。

   风险提示下游需求放量不及预期、主营业务毛利率下降的风险、应收账款无法回收的风险、海外业务被制裁风险