格力电器(000651):盈利能力稳健,合同负债下降-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入1474.16亿元,同比-5.39％;实现归母净利润219.61亿元,同比增长9.30％;实现扣非归母净利润211.63亿元,同比增长10.14％。其中,2024Q3单季营业总收入为471.3亿元,同比-15.87％;归母净利润为78.25亿元,同比增长5.47％;扣非归母净利润72.99亿元,同比增长2.09％。

   所得税率及其他收益影响归母差异。2024Q3营业利润同比增速10.18％,归母同比增速5.47％,差异主要受所得税率影响,2024Q3所得税率提升6pct至21％;扣非同比增速2.09％,主要系其他收益项影响,2024Q3其他收益同增97％至3.61亿元。

   毛利率下滑,净利率提升。毛利率:2024Q3公司毛利率同比-0.46pct至29.67％。费率端:2024Q3销售/管理/研发/财务费率为4.37％/3.54％/3.86％/-1.43％,同比变动-4.33pct/0.39pct/0.87pct/0.55pct,费用管理能力较强。净利率:公司2024Q3净利率同比变动2.75pct至15.61％。

   现金流下滑,合同负债等下降。现金流:2024Q3公司经营性现金流净额75.9亿元,同比-13.12％;其中销售商品收到的现金为386.02亿元,同比-12.54％。资产负债表:截至24Q3,公司合同负债同比/环比-54.11％/-22.9％,存货同比/环比-24.55％/-13％,其他流动负债同比/环比-1.57％/-0.76％。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润317.16/341.3/363.18亿元,同比增长9.3％/7.6％/6.4％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。