泸州老窖(000568):业绩表现稳健,费投同比优化-三季点评

2024年10月30日,泸州老窖发布2024年三季报。

   投资要点利润小幅增长,整体表现稳定利润符合预期,整体业绩稳健。2024Q1-Q3总营收243.04亿元(同增10.76％),归母净利润115.93亿元(同增9.72％),扣非净利润115.64亿元(同增10.24％)。2024Q3总营收73.99亿元(同增0.67％),归母净利润35.66亿元(同增2.58％),扣非净利润35.70亿元(同增3.52％)。费投同比优化,盈利能力稳定。2024Q1-Q3毛利率/净利率分别为88.43％/47.76％,分别同比-0.01/-0.55pcts;2024Q3分别为88.12％/48.13％,分别同比-0.52/+0.79pcts。2024Q1-Q3销售/管理费用率分别为10.29％/3.15％,分别同比-0.68/-0.69pcts;2024Q3销售/管理费用率分别为11.76％/3.54％,分别同比-1.08/-0.58pcts。净现金流同比较快增长,销售回款同比下降。2024Q1-Q3/2024Q3经营活动现金流净额分别为124.65/42.40亿元,分别同比+37.69％/+24.52％;2024Q1-Q3/2024Q3销售回款分别为282.69/81.07亿元,分别同比+2.26％/-19.42％。截至2024Q3末,合同负债26.54亿元(环比增加3.12亿元)。

   低度国窖持续发力,终端建设着眼长远产品方面,中高档产品国窖1573、窖龄酒、老窖特曲等持续发力,同时低度国窖表现较好,产品占比持续提升。渠道方面,公司在扫码红包等终端与消费者激励措施上继续加大力度,有效促进产品动销。同时公司继续做好窖主节等消费者互动建设,有效培育并强绑定核心消费群。

   盈利预测我们看好国窖1573大单品稳价盘提份额,战略长远规划,充分发挥品牌优势。根据三季报,我们调整公司2024-2026年EPS分别为9.81/10.20/11.23(前值10.07/11.76/13.81)元,当前股价对应PE分别为14/13/12倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、国窖增长不及预期、特曲60增长不及预期等。