中集集团(000039):Q3业绩超预期,集装箱业务快速增长-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营收1289.71亿元,yoy+35.58％,归母净利润18.28亿元,yoy+268.87％,扣非归母净利润16.92亿元,yoy+40.34％,毛利率11.84％,yoy-1.86pct,净利率2.11％,yoy+0.58pct;2024Q3,公司实现营收498.56亿元,yoy+44.30％,归母净利润9.62亿元,yoy+891.78％,扣非归母净利润8.71亿元,yoy+280.89％,毛利率13.60％,yoy-01.4pct,净利率2.67％,yoy+1.34pct。

   受益全球贸易需求回升,公司集装箱业务实现高增。2024年前三季度,全球集装箱贸易需求回升,根据行业权威分析机构克拉克森(CLARKSONS)2024年9月的预测,全球集装箱贸易量增速将从2023年的0.7％大幅提升至2024年的5.2％,并预计2025年全球集装箱贸易量将继续增长2.8％。为应对红海危机长期化、港口罢工等不确定性事件带来的缺箱风险,客户备箱意愿较强。受此影响,2024年前三季度,本集团集装箱制造业务产销量同比明显增长,其中干货集装箱累计销量248.63万TEU,同比增长约421.78％;冷藏箱累计销量9.34万TEU,同比增长约16.60％。

   受益船舶和海工市场需求回暖,公司海工业务放量。2024年前三季度,受国际局部战争及全球新能源转型放缓影响,国际油价持续高位水平,海工装备市场继续恢复向好。2024年前三季度,随着海工新接订单陆续进入建造期,本集团海洋工程业务的营业收入同比增长77.75％。2024年前三季度,已生效新签订单同比增长121％至32.5亿美元,包括2条FPSO船体、1条FLNG修改造、3条滚装船(含客滚轮),创下历史最高接单金额记录,并首次突破产品类型、斩获FLNG改造总包订单;累计持有在手订单价值同比增长42％至74亿美元,其中油气、风电及滚装船订单占比约为3:1:1。

   持续看好公司海上钻井平台租赁业务前景。2024年前三季度,本集团海工资产运营管理业务涉及的各类海工船舶资产,包括超深水半潜式钻井平台、恶劣海况半潜式钻井平台、半潜式起重/生活支持平台、400尺自升式钻井平台、300尺自升式钻井平台。受宏观环境等因素影响,市场重新聚焦原油需求的不确定性,展望未来,钻井平台市场整体状况依然强劲,由于可用平台供应增长有限,而对钻井平台需求的稳步增长导致可用性趋紧,钻井平台行业的前景仍然积极。

   投资建议:基于公司主业将迎来恢复性增长,我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为25.98/38.31/44.19亿元,对应PE分别为18X/12X/11X,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济周期波动的风险,贸易保护主义和逆全球化的风险,主要原材料价格波动风险,汇率波动风险。