隆盛科技(300680):Q3归母净利润同比翻倍,费用控制优秀增厚业绩-2024年三季报点评报告

事件:隆盛科技发布2024年三季报:2024年前三季度公司实现营收16.43亿元,同比+38.47％,实现归母净利润1.54亿元,同比+58.22％,实现扣非归母净利润1.51亿元,同比+78.46％。

   观点:下游新能源销量增长推动下Q3营收业绩双增。公司2024Q3实现营收5.83亿元,同比+28.84％,实现归母净利润0.50亿元,同比+100.12％。我们认为公司营收业绩实现双增长,主要系下游客户新能源车销量增长。据乘联会数据,比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、赛力斯汽车和特斯拉中国等公司核心客户2024Q3新能源乘用车销量分别同比+47.7％/+71.4％/+256.7％/+662.2％/+30.3％。

   展望Q4,乘用车销量有望在以旧换新+新品上市推动下延续增长态势,带动公司营收＆业绩增长。

   Q3期间费用率同/环比-0.92pct/-1.09pct。公司2024Q3毛利率17.90％,同/环比+1.17pct/-1.56pct。公司2024Q3期间费用率9.36％,同/环比-0.92pct/-1.09pct,公司费用控制优秀,提振盈利能力。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比-0.18pct/-0.78pct/-0.09pct/+0.13pct,环比-0.52pct/-0.80pct/+0.19pct/+0.03pct,公司2024Q3研发费用0.25亿元,创单季度历史新高,高研发投入有望为公司长期成长注入动力。

   EGR+马达铁芯业务客户资源优秀,商业航天布局放量在即。公司EGR和马达铁芯业务终端配套比亚迪、吉利汽车和奇瑞汽车等核心客户,有望充分受益于下游新能源汽车销量增长。公司子公司微研中佳具备丰富的国家航天项目经验,积极布局商业航天业务,公司与银河航天签订战略合作协议,为其供应能源模块等的精密零部件。随着商业航天步入快速发展期,公司有望凭借丰富的航天配套经验持续获取订单。

   盈利预测及投资评级:公司在手订单饱满,布局商业航天有望打开成长空间,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.43/3.36/4.10亿元,当前股价对应PE为20.6/14.9/12.2倍,可比公司PE平均值为36.2/23.2/15.3倍,隆盛科技估值低于可比公司平均估值,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;产品定点不及预期;下游景气度回落;上游原材料涨价;测算存在误差,以实际为准;商业航天产业发展不及预期。