伟星新材(002372):前三季度收入微增,"以旧换新"政策发力托底未来需求-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告,前三季度公司实现营收37.73亿元,同比+0.71％;归母净利润6.24亿元,同比-28.64％。单三季度公司实现营收14.30亿元,同比-5.24％;归母净利润2.84亿元,同比-25.27％。

   收入下行压力逐季度加大。24年前三季度商品房销售面积7.03亿平方米,同比-17.10％。在此大背景下,公司前三季度实现营收37.73亿元,同比+0.71％,实属不易。但分季度来看,Q1-Q3公司分别实现收入9.97亿元、13.46亿元、14.30亿元,同比+11.19％、+0.41％、-5.24％,下行压力加大。

   盈利能力承压。24年前三季度公司毛利率42.49％,同比-1.43pct。分季度来看,Q1-Q3毛利率41.48％、42.58％、43.11％,环比持续改善,但同比依然有较大压力,分别+4.30pct、-1.24pct、-4.90pct。期间费用方面,24年前三季度公司销售费用5.55亿元,相较去年同期+0.98亿元,期间费用率增至22.50％,同比+2.67pct。同时,相较于23年前三季度1.40亿元的投资收益,24年前三季度为-0.02亿元。上述各因素影响下,24年前三季度公司实现净利率16.80％,同比-7.02pct。

   稳健经营,高质量发展。公司始终贯彻行稳致远的经营理念,24年前三季度收现比、净现比分别为111％、128％;货币资金+交易性金融资产22.54亿元,应收票据及账款仅5.85亿元;资产负债率仅24.04％。

   "以旧换新"政策加速推进,托底行业未来需求。自今年8月开始,补贴范围逐渐由家电拓展至家居并进一步延伸至基辅材,补贴力度逐渐由封顶2000元增长至20000元。政策驱动下公司主营产品零售PPR管及同心圆防水、净水产品有望收益。

   投资建议:我们预计公司24-26年公司实现营收64.52/66.78/70.25亿元,归母净利润11.88/12.81/13.96亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨、需求不及预期、市场竞争加剧风险。