软通动力(301236):软硬协同实现1+1>2,探索PC端鸿蒙化增长新机遇

软通动力:华为核心战略伙伴,软硬一体全栈赋能。公司战略从IT服务走向软硬一体,2024年2月完成收购同方计算机和同方国际,以软件及信息技术为基,构建计算产品与数字基础设施业务板块,并将数字能源与智算服务作为新兴业务长期布局。24H1收购完成营收扩容,整合完成有望释放利润空间。

   软件:鸿蒙+欧拉+高斯齐发力,国产基础软件加速渗透。①基本盘:软件与数字技术服务业务奠定基本盘,重点行业核心大客户业务份额保持领先,其中IT咨询为国内厂商领军,数字技术服务紧随技术热潮,积极布局云智能+信创OS+工业互联网+ERP。

   ②鸿蒙:2024Q4,HarmonyOSNEXT正式开启商用,终端OS国产化拐点将至;

   鸿湖万联自研SwanLinkOS,推出面向商显、交通等行业的SwanLinkOS商业发行版,首批实现HarmonyOSNEXT互联互通,联合同方计算机推出搭载SwanLinkOS5的开源鸿蒙AIPC和智能交互平板等智能端侧产品,商用版本预计于2024年内正式上市。③欧拉:openEuler操作系统装机量稳增,迁移意愿增强,自研企业级服务器操作系统天鹤OS升级至V22SP3,实现主流国产硬件适配。④高斯:深度融合华为战略,打造天鹤数据库和天鹤数据复制工具。

   硬件:整合同方,中标加速,协力打造软硬一体生态。①软硬协同1+1>2:2024年2月完成收购,持有同方计算机、同方国际100％股权。一方面,发挥鸿蒙适配软件优势,率先实现与HarmonyOS的互联互通,在多个项目上打造产业鸿蒙化示范案例;

   另一方面,同方计算机可提供从终端到服务器、从平台到应用软件的全套IT基础设施解决方案,并且是华为存储优选伙伴、华为云优选合作伙伴;同方国际具备面向自有品牌"机械革命"与X86ODM业务。24年来项目入围及中标频繁落地,凸显硬件产品实力。②服务器:作为鲲鹏＆昇腾整机合作伙伴,产品研发迭代有序推进,软件积累有望提升硬件附加值。③AIPC:AIPC出货量有望快速提升,公司掌握AIPC领跑三大优势——软通天璇2.0MaaS平台+鸿鹄万联完成鸿蒙PC适配+机械革命发布AIPC。

   盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026年归母净利分别为5.63/6.45/7.81亿元,以2024年10月30日收盘价计算,对应PE分别为122.5x/106.9x/88.3x。软通动力业务架构重组,兼具软硬两侧禀赋,乘鸿蒙快速发展之势。软件开发业务基本盘扎实,和华为合作深入,鸿鹄万联为鸿蒙头部生态合作伙伴,受益OpenHarmony版本迭代和性能提升;硬件侧,已完成同方计算机和同方国际的业务整合,软硬协同,率先实现与HarmonyOS的互联互通,探索PC端鸿蒙化的增长机遇。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;政策风险;市场需求波动风险;技术迭代风险;市场竞争风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。