尚太科技(001301):出货量保持快速增长,Q3业绩符合预期-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。24年前三季度公司实现营业收入36.20亿元,同比+14.16％;实现归母净利润5.78亿元,同比+1.72％;实现扣非归母净利润5.71亿元,同比+3.69％。分季度看,24Q3公司实现营业收入15.26亿元,同环比+26.75％/+23.88％;实现归母净利润2.21亿元,同环比+35.33％/+6.34％;实现扣非归母净利润2.23亿元,同环比+38.79％/+8.86％;Q3单季度实现销售毛利率24.72％,同比+0.02pct,环比持平;实现销售净利率14.49％,同环比+0.01/-0.02pcts,盈利能力稳健。

   业绩符合市场预期。

   负极出货持续增长,单位盈利有望保持稳定。根据GGII数据,2024年前三季度国内负极材料出货量达到149万吨,同比+24％。受益于新一代快充以及新能储能产品的批量出货,公司目前已处满产阶段。我们预计Q3公司负极材料出货约6.45万吨,前三季度累计出货14.83万吨,同比+55.33％,同比高于行业平均增速,预计24年全年出货量有望实现21万吨以上,25年出货有望达到28-30万吨。盈利方面,我们预计公司Q3负极材料单吨盈利在0.33万元/吨,目前价格或已处周期底部,预计后续向下空间有限、盈利有望保持稳定。

   股权激励明确发展目标,海外设厂探索国际化发展。公司8月发布股权激励考核方案,考核目标为24-26年每年净利润或负极材料销售量同比增速不低于25％,激励目标明确彰显公司发展信心。10月,公司公告拟以自有资金或自筹资金在马来西亚设立全资孙公司,并投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目,该项目总投资初步计划约1.54亿美元,建设周期预计为24个月,目前项目正在审批,预计明年Q1开始施工建设。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.00/10.07/12.25亿元,同比+10.7％/+25.8％/+21.6％,对应EPS为3.07/3.86/4.69元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;降本增效不及预期。