赤峰黄金(600988):Q3矿产金产销环比下降,成本稳定-季报点评

公司发布三季报:Q3实现营收20.27亿元(yoy+19.88％,qoq-13.47％),归母净利3.95亿元(yoy+89.83％,qoq-22.61％)。2024年Q1-Q3实现营收62.23亿元(yoy+22.93％),归母净利11.05亿元(yoy+112.59％),扣非净利10.38亿元(yoy+84.35％)。公司三季度产量环比下滑对公司业绩造成一定影响。公司历史上单季成本波动较大,24年以来表现相对稳定,未来业绩稳定兑现值得期待,且我们认为金价长期依旧具备上升空间,黄金股仍具配置价值,维持买入评级。

   Q3矿产金产销量环比略有下滑,销售成本环比基本稳定据三季报,公司Q1-3矿产金产/销量分别为10.75/10.95吨,分别yoy+5.05％/+4.95％,其中Q1/Q2/Q3产量分别为3.59/3.97/3.20吨,同期销量分别为3.58/4.01/3.36吨,Q3产销量环比均略有下滑。公司Q1-3矿产金销售成本281.55元/克,测算Q1/Q2/Q3矿产金销售成本分别为300.51/271.97/272.75元/克,Q3成本环比稳定。分矿山看,国内矿山/万象矿业/金星瓦萨Q1-3销售成本分别yoy+16.72％/-4.95％/-1.65％,海外矿山成本同比有所下降。除矿产金产销环比下滑影响Q3业绩环比表现外,全资子公司赤金香港转让所持铁拓矿业股份计入Q2投资收益也是重要原因。

   金价长期依旧具备上升空间,黄金股仍具配置价值近期美国大选交易逐步升温,特朗普胜率迅速增加,美国5y盈亏平衡通胀预期快速提升,二次通胀担忧叠加地缘局势升温,金价再次创历史新高。伴随美国大选临近叠加11月初美国经济数据密集出炉,金价或大概率短期延续高位偏强震荡走势。虽然金价对美联储货币政策端的计价相对充分,但美国财政侧的超预期概率伴随特朗普胜率上升正在明显增强,叠加逆全球化的加速,我们认为金价长期依旧具备上升空间,黄金股仍具配置价值

   盈利预测与估值我们维持盈利预测,预计24-26年EPS分别为1.04/1.51/1.78元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为16.32倍,给予公司25年16.32倍PE,目标价24.65元(前值21.01元),维持买入评级。

   风险提示:行业下游需求低于预期,联储降息不及预期等。