风华高科(000636):营收同比稳健增长,关注高端产品突破

事件:公司发布三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入35.72亿元,同比增长10.25％;归母净利润2.65亿元,同比增长138.17％。其中第三季度公司实现营业收入11.81亿元,同比增长1.47％,环比下降11.36％;归母净利润0.58亿元,同比增长120.60％,环比下降56.64％。

   点评:国产被动元器件领先厂商,产品链条完整成熟。公司深耕被动元件行业四十余年,主营产品包括电阻器、电感器、电容器。公司产品广泛应用于汽车电子、工业及控制自动化、消费电子、通讯、PC、物联网、新能源、医疗等领域。公司具有完整与成熟的产品链,现已成为国内大型新型元器件及电子信息基础产品科研、生产和出口基地,具备为通讯类、消费类、计算机类、汽车电子类、照明电器类等电子整机整合配套供货的大规模生产能力。

   行业温和恢复,收入同比稳健增长。消费电子景气度在AI驱动下逐步恢复,受益于5G通信、汽车电子、新能源、新型移动智能终端等战略性新兴产业蓬勃发展拉动,新一轮上行周期有望开启。公司主营产品产销量较同期水平回升。持续加强研发投入,高端产品不断突破。公司积极把握高端领域发展机遇。1)持续加大研发投入,高端MLCC中试平台、高端电子材料平台、薄膜微纳平台、可靠性检测分析平台已投入使用:2)解决多个关键材料难题,开发出高端MLCC用高温高耐压瓷粉,大幅提升中高容系列MLCC的耐压和可靠性:自研辊印浆料、叠层电感内电极浆料、零欧电阻电极浆料实现量产,有效降低原材料成本。3)突破多项高端产品关键技术,车规阻容感产品技术持续突破,大客户供应物料持续增加。公司高端产品有望进一步扩大市场份额,充分受益元器件国产化机遇。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为3.36/4.73/6.25亿人民币,对应PE分别为54/39/29倍,给予"买入"评级

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动