新泉股份(603179):盈利能力大幅提升,品类扩张＆全球化布局持续推进-公司点评报告

事件:2024年10月30日,新泉股份发布2024年第三季度报告,2024年Q3公司营业收入为34.41亿元,同比+28.08％,环比+10.39％;24Q3归母净利润2.75亿元,同比+47.98％,环比+33.14％。

   营收稳步增长,重要客户销量上行带动公司业绩增长:2024Q3中国乘用车销量为662.3万辆,同比-1.9％,环比+7.7％;公司24Q3营业收入34.41亿元,同/环比分别+28.08％/+10.39％,公司营收表现显著跑赢车市。分客户来看,大客户发力带动公司收入同环比提升:特斯拉全球Q3销量为43.6万台,同比+6.4％,环比+4.3％,创季度交付新高。吉利汽车24Q3销量为53.4万辆,同比+15.8％,环比+11.2％。奇瑞汽车24Q3销量为65.2万辆,同比增长27.43％,环比增长14.21％。理想24Q3年实现销量15.3万辆,同比45.4％,环比40.8％。

   盈利能力同环比提升,费用率管控合理:2024Q3毛利率为21.35％,同比+1.86pcts、环比+1.49pcts,成本端ABS价格基本稳定,24Q3ABS为1.17万/吨,环比+1.9％,库存以及外协件有些摊薄成本,公司成本端管控能力较强。费用率方面,24Q3费用率为11.69％,同比+0.98pcts,环比增加0.32pcts。

   其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.95％/4.05％/4.27％/1.42％,环比分别+0.32/-0.33/+0.54/-0.21pcts,销售与研发费用率小幅提升,费用率稳健。24Q3归母净利润2.75亿元,同比+47.98％,环比+33.14％;扣非后归母净利润2.51亿元,同比+35.20％,环比+20.53％。

   全球化战略布局,海外有望成为新增长点。公司逐步完善全球产能布局,北美方面,墨西哥:子公司增资9,500万美元,培育北美市场,墨西哥子公司预计产能25万套仪表板总成、170万只座椅背板。美国:公司拟通过全资子公司新加坡新泉以自有资金5000万美元在美国特拉华州投资设立新泉美国控股,并由新泉美国控股分别在加利福尼亚州投资400万美元设立新泉美国集团,在德克萨斯州投资4600万美元设立新泉(德克萨斯)国际化进程加速打造内外饰龙头企业。新加坡及斯洛伐克:2023年9月和10月在新加坡及斯洛伐克设立子公司,公司不断推进国际化战略布局,有助于更好的服务公司客户,拓展海外市场,把握汽车产业国际领域内的发展趋势和客户需求。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收135.02、166.53、197.18亿元,同比增加27.71％、23.34％、18.41％;2024-2026年实现归母净利润为10.60、13.78、16.88亿元,对应PE分别为23、18、14倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:乘用车行业竞争加剧销量不及预期;新品推广不及预期;原材料成本价格上涨风险等。