双环传动(002472):2024年Q3营收＆归母净利润同环比提升,齿轮产品矩阵持续完善-2024年Q3季报点评

事件:2024年10月29日,双环传动发布2024年Q3季报:2024年Q1-Q3公司实现营收67.43亿元,同比+14.8％;归母净利润7.38亿元,同比+25.2％;扣非后归母净利润7.11亿元,同比+29.2％,其中2024Q3实现营收24.2亿元,同比+10.7％;归母净利润2.65亿元,同比+20％;扣非后归母净利润2.58亿元,同比+23.3％。

   投资要点:2024年Q3营收＆归母净利润同环比提升,毛利率同环比改善。

   2024年Q3公司实现营收24.2亿元,同比+10.7％,环比+7.7％;

   归母净利润2.65亿元,同比+20％,环比+5.3％。从盈利能力来看,2024年Q3公司实现毛利率23.96％,同比+2.26pct,环比+1.13pct,同环比提升,经营状况向好。

   齿轮产品矩阵持续完善,多领域应用助力业务快速增长。公司充分发挥研发和制造优势,积极响应市场对电驱动同轴减速箱齿轮的需求,在2024年H1显著提升了市场竞争力和单车价值量,新能源汽车齿轮业务在2024年H1实现强劲增长,已成为公司业绩增长的主要动力之一。此外,公司基于汽车齿轮主业,不断开拓齿轮产品在智能家居、轨道交通、机器人等领域的应用,未来随着汽车齿轮的快速增长和其他齿轮品类的放量,齿轮业务有望快速增长。

   盈利预测和投资评级考虑到公司齿轮业务受益于新能源化持续增长,执行机构、减速机等新业务有望放量,我们预计公司2024-2026年实现营业总收入95、112、126亿元,同比增速为17％、18％、12％;实现归母净利润10.29、12.90、15.22亿元,同比增速为26％、25％、18％;EPS为1.21、1.52、1.80元,对应当前股价的PE估值分别为24、19、16倍,维持"增持"评级。

   风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新客户拓展不及预期;新工厂产能爬坡不及预期;海外市场拓展不及预期;新品研发进度不及预期。