怡合达(301029):2024Q3业绩增速转正,有望逐步向好-2024年三季报点评

本报告导读:公司2024年三季报业绩符合预期,受光伏、锂电需求影响短期承压,3C、半导体、汽车保持较好增长,同时费用管控效果明显,业绩有望稳步增长。

   投资要点:维持增持评级。公司为自动化零部件龙头,考虑到锂电、光伏行业短期承压,下调公司2024-26年EPS至0.76/0.96/1.15(原0.85/1.03/1.25元),参考行业2025年33.90倍估值,给予公司2025年34倍PE,上调目标价至32.64元,增持评级。

   公司发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收18.57亿元(同比-15.72％),归母净利3.28亿元(同比-27.31％),扣非归母净利3.24亿元(同比-28.05％);2024Q3实现营收6.27亿元(同比-7.35％),归母净利1.06亿元(同比+0.31％),扣非归母净利1.04亿元(同比-0.72％),业绩符合预期。

   受光伏、锂电需求影响短期承压,3C、半导体、汽车保持较好增长。

   公司业绩短期承压,主要由于下游新能源锂电、光伏行业需求下滑所致,公司3C手机、汽车、半导体业务均保持快速增长态势。2024年上半年光伏行业营收占比11.44％,新能源锂电行业营收占比17.04％,随着光伏、锂电营收占比缩小,对公司整体影响逐步减弱,预计2025年光伏、锂电在低基数效应下有望实现稳健发展。3C手机板块9-11月为出货旺季,手机板块有望继续回暖,同时下游汽车、半导体有望保持快速增长。

   费用管控效果明显,2024Q3净利率提升。公司积极进行降本增效,在原材料端,通过对现有供应商整合、新供应商导入、贸易商取替等方式来优化供应商结构,降低集中采购成本;在OEM/ODM、集采渠道上,通过议价、小批量备库等方式降低采购综合成本。2024Q3公司毛利率为35.05％(同比-0.55pct),销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为5.25％(同比-0.67pct)、7.30％(同比-0.23pct)、-0.29％(同比-0.17pct)、3.81％(同比-1.6pct),费用管控效果明显,2024Q3净利率为16.85％(同比+1.29pct)。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧。