奥普特(688686):短期承压,期待25年大客户新项目落地-2024年三季度业绩点评

本报告导读:业绩低于预期;受3C和锂电下行影响,公司业绩承压;保持高投入,前瞻性布局未来。

   投资要点:投资建议:因3C恢复不及预期及锂电下滑幅度较大叠加公司加大人员投入,下调24-26年EPS为1.43/2.49/3.47元(前值1.91/3.29/4.22元)。参考可比公司25年PE均值为30倍,给予公司25年30倍PE,对应目标价为74.7元(前值为66.35元,2024年目标价)。维持"增持"评级。

   业绩低于预期。24Q1-Q3公司实现营收7.33亿元/-13.32％,归母净利1.32亿元/-35.58％,扣非归母净利1.21亿元/-33.37％。单Q3实现营收2.11亿元/同比-6.96％/环比-28.63％,归母净利0.19亿元/同比-40.32％/环比-66.85％。24Q1-Q3毛利率64.23％/-2.1pct,归母净利率为17.99％/-6.22pct。毛利率受锂电竞争加剧影响略有下滑,净利率受人员增长明显影响下滑幅度较大。24H1末,公司员工2773人,同比增长14.97％。

   受3C和锂电下行影响,公司业绩承压。24年上半年,3C和锂电收入分别为3.54/1.12亿元,同比分别下滑8.75％/37.37％。下游主要客户的调整与恢复仍需时间,24H2经营仍面临挑战。应对行业下滑,公司将继续完善产品矩阵,提高自产比例,发挥产品线间的协同效益;持续推动产品和方案的标准化,提升人效水平;积极推进与其他下游行业和客户的合作,寻找新的增长点。

   保持高投入,前瞻性布局未来。24Q1-Q3研发投入1.56亿元,占营收之比21.33％。凭借高强度研发投入,公司在软硬件均有较大突破。

   1)硬件:公司拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等标品。同时,公司自产相机应用比例在24H1出现显著提升。2)软件:公司推出基于DeepVision3升级的云端AI平台,降低了AI技术使用门槛,有望加快软件在不同行业拓展。24Q1-Q3销售费用1.73亿元,占营收之比23.60％。24年上半年,公司设海外员工达到107名,设立了越南公司同时加大了印度资源投入,大力开拓海外市场。

   风险提示:下游应用和新产品拓展不及预期、行业需求恢复不及预期。