海信视像(600060):收入稳步增长,产品结构持续优化-2024年三季报点评

事件:2024年10月29日,公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营业收入406.50亿元,同比增长4％;实现归母净利润13.10亿元,同比下降20％;实现扣非归母净利润9.87亿元,同比下降27％。

   投资要点:24H1收入、业绩符合预期。海信视像2024Q1-3实现营业收入406.50亿元,同比增长4％;实现归母净利润13.10亿元,同比下降20％;实现扣非归母净利润9.87亿元,同比下降27％。其中,Q3单季度公司实现营业收入151.89亿元,同比增长6％;实现归母净利润4.76亿元,同比下降19％。实现扣非归母净利润3.46亿元,同比下降32％。24Q3公司收入、业绩符合市场预期。

   大屏化及高端化战略稳步推进,产品结构持续优化。前三季度,公司智慧显示终端业务全球收入121.97亿元,同比增长8.03％。分地区看,国内市场方面,根据奥维云网数据,前三季度海信系电视销售额市占率27.12％,环比增长1.17个pcts;前三季度累计海信系电视销售额稳居行业第一。海外市场方面,前三季度境外智慧显示终端业务收入81.81亿元,同比增长16.38％,分区域来看:美国市场,海信品牌电视出货额同比增长24.59％;

   欧洲市场,海信品牌电视出货额同比增长29.28％。产品结构方面,前三季度智慧显示终端业务85吋及以上产品全球销售额同比增长69.43％,100吋及以上产品全球销售额同比增长213.57％。其中,中国内地市场,海信系电视(不含激光电视)100吋及以上产品销售额占有率36.41％,环比增长4.04个pcts。境外85吋及以上产品出货额同比增长171.11％,100吋及以上产品出货额同比增长810.31％。前三季度海信系电视在日本、德国、意大利、英国、法国、西班牙等20个国家或地区100吋及以上产品销售量占有率位居行业第一毛利率小幅下降,费用率保持平稳。2024Q3公司实现毛利率14.47％,同比下降2.16个pcts,预计主要系原材料成本上升、市场竞争加剧所致。期间费用方面销售费用/管理费用率分别为5.87％、1.70％,同比分别-0.11、+0.25个pcts。财务费用同比-0.02个pcts至0.13％,公司实施汇率风险对冲管理,整体外汇业务损益同比增加。最终录得24Q3净利率3.41％,同比-1.71个pcts。

   下调盈利预测,维持"增持"投资评级。受原材料成本提升、行业竞争加剧等因素影响,公司外部压力提升,我们小幅下调此前对于公司的盈利预测,预计公司2024-2026年可实现归母净利润20.05、22.83、26.14亿元(前值为22.15、24.21、27.18亿元),同比分别-4.3％、+13.8％和+14.5％,对应当前市盈率分别为13倍、11倍和10倍,维持"增持"评级。

   风险提示:面板价格波动风险;汇率波动风险;终端市场需求不及预期。