慕思股份(001323):前三季度业绩微增,期待换新提振需求

事件公司发布2024年三季报2024年前三季度实现营收38.78亿元,同比+1.90％,实现归母净利润5.22亿元,同比+0.76％。单Q3实现营收12.49亿元,同比-11.19％,实现归母净利润1.49亿元,同比-8.29％。

   Q3营收归母承压,净利率略有提升。Q3公司收入、归母分别同比-11.19％/-8.29％,延续Q2下降态势,其中收入降幅较Q2扩大,主要系地产销售数据仍待修复,国内有效需求不足所致。Q3毛利率为49.85％,同比-1.13pct期间费率为36.87％,同比-1.67pct,其中销售、管理、研发费率分别-4.25pct/+1.41pct/-0.01pct至25.22％/7.52％/公司加强费用管控下销售费率下降明显。综合看Q3净利率同比+0.37pct至11.94％。公司通过精简产品SPU、材料SKU优化BOM标准,提高集采及量产效果、降低材料损耗、提高工效,持续推进降本增效。当前稳地产+促消费政策频出,伴随政策发力显效,行业需求有望回暖。

   积极推进以旧换新需求有望提振。官方出台政策真金白银促进消费品以旧换新,支持消费品以旧换新的1500亿元超长期特别国债资金已于今年8月初全部下达到地方。10月21日公司举行"普惠进万家,焕新好生活"2024年以旧换新全民普惠行动发布会,消费者在享受国家政策规定的最高20％以旧换新补贴和V6家居最高50％企业促销活动补贴的基础上,V6家居将额外再派发2000元全民"普惠补贴金以三重补贴让利消费者此次以旧换新活动覆盖全国1300+门店。公司积极推进以旧换新,伴随家装消费旺季到来,经营业绩有望迎来改善。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现归母净利润8.2/9.1/10.1亿元对应PE分别为19/17/15倍维持"增持"评级。

   风险提示:地产销售下滑、原材料价格上涨、品类拓展不及预期。