富创精密(688409):营收利润高速增长,进军新产品领域

事件:富创精密公布2024年Q3季报,2024年前三季度营业收入为23.15亿元,同比增长约66.54％;归母净利润1.90亿元,同比增长43.72％;扣非归母净利润1.75亿元,同比增长370.96％。

   市场需求旺盛,营收快速增长:2024年前三季度,受益于国内外市场需求的增长、产品结构的不断优化以及公司自身服务客户能力的提升,前三季度营业收入稳健增长。公司在三地分别设厂,其中沈阳工厂计划产能15-20亿元,南通、北京单工厂计划产能20亿元,可满足不断增长的需求。

   规模效应渐显,盈利能力强化:公司收入增长,规模效应的体现带动了公司毛利的提升。2024Q3季度单季公司毛利率为33.43％,远超去年Q3季度26.40％的毛利率水平。同时公司经营效率逐渐提高,期间费用下降,盈利能力提升。

   计划收购北京亦盛精密,进军碳化硅领域:公司发布筹划收购北京亦盛精密半导体有限公司100％股权暨关联交易的公告;亦盛精密核心产品之一为碳化硅零部件,是先进制程晶圆制造中的关键消耗型零部件,应用于光刻、刻蚀等高端装备中,标的公司是少有的、自主研发并在客户端验证量产的领军企业,也是国家重大专项碳化硅课题的核心承担单位。目前国内使用主要来自国外进口,国产替代空间较大。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入32.29/44.73/56.51亿元,归母净利润2.75/4.18/5.70亿元。对应PE分别为57.65/37.91/27.78倍,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体市场景气度下行,国内半导体零部件需求放缓;高端零件产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。