景津装备(603279):公司前三季度收入基本稳健,收现能力持续好转-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入47.04亿元,同比增长1.20％;实现归母净利润6.65亿元,同比减少10.09％;实现经营性净现金流5.89亿元,同比增长492.66％,主要系对采购和存货加强了管控,购买原材料支付的现金下降所致,经营性现金流明显改善,收现能力持续好转。

   费用管控能力持续增强,资本结构保持健康。

   报告期内,公司销售/管理/研发费用率分别为4.57％/2.46％/2.44％,同比下降0.21/0.22/0.89pct;2024年前三季度公司资产负债率为47.58％,有息负债率为3.39％,财务费用为-0.25亿元。

   利润分配:公司每股拟派发现金红利0.66元,分红总额约3.8亿元,分红比例为57.21％(以2024年前三季度归母净利润计算)。

   盈利预测与估值我们认为后续几年滤板市场规模有望迎来增长,公司在滤板市场的市占率仍有提升空间;且成套装备一期已于2023年部分投产,二期将于2026年投产,公司短期有望通过配件业务和成套装备业务持续获得收入。长期来看,海外业务盈利能力可观,出海有望打开增长空间。

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.1/10.5/11.5亿元,对应每股收益为1.58/1.82/1.99元,当前股价对应PE为11.53/10.05/9.16倍,维持"买入"评级。

   风险提示下游需求、配件销售、成套装备产销情况不及预期,出海进度不及预期。