克莱特(831689):业绩符合预期,毛利率水平同比提升-2024年三季报点评

业绩符合预期,2024Q3单季度营收同比略有下降

   2024年前三季度公司实现营收3.97亿元,同比+3.84％;实现归母净利润0.48亿元,同比+2.80％;实现扣非归母净利润0.45亿元,同比+0.81％。2024年前三季度公司营收与利润稳健增长。我们判断系公司轨道交通下游与海洋工程下游需求较好。

   单季度来看,2024Q3单季度公司实现营收1.40亿元,同比-1.33％;实现归母净利润0.18亿元,同比-2.36％;实现扣非归母净利润0.16亿元,同比-2.65％。2024Q3单季度公司营收与利润呈小幅下滑态势,我们判断系下游需求季节性调整。

   毛利率小幅提升,研发费用率提升拖累净利率水平

   2024年前三季度公司毛利率为31.35％,同比+2.12pct,2024Q3单季度公司毛利率为31.49％,同比+2.14pct,环比+2.13pct。公司毛利率呈提升态势,我们判断系高毛利率下游轨道交通需求较好。2024年前三季度公司销售净利率为12.10％,同比-0.12pct,2024Q3单季度公司销售净利率为12.60％,同比-0.13pct,环比+0.20pct。公司销售净利率小幅下滑,主要系管理费用与研发费用增长拖累净利率水平。

   费用端来看,2024年前三季度公司期间费用率17.37％,同比+2.92pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.16％/6.52％/-0.19％/4.89％,分别同比+0.46pct/+1.13pct/-0.14pct/+1.47pct。研发费用率增幅较大,主要系新能源装备研发中心投入使用后折旧增加、研发人员薪酬上涨,加大研发投入的试验检验费及材料费等增加。

   客户认可、技术领先两大优势共同保障公司长期发展

   1)资质齐全,受大客户认可:通风冷却产品需要在各种复杂环境下高强度运转,对产品性能的要求极高。因此下游领域客户对通风冷却产品供应商的研发设计、产品品质等能力存在较高要求,相关供应商认证考核周期长、壁垒高。克莱特拥有多个国内国际资质认证,产品受到多位长期合作客户的认可。

   2)研发实力驱动企业发展:公司拥有实力强劲的研发设计团队、领先的研发设备、省级院士工作站及博士后创新实践基地等,还不断加强与国内外知名科研院校的合作研发工作,充分利用研发技术资源为产品的研发创新保驾护航。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司研发费用支出较多,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.64(原值0.68)/0.76(原值0.81)/0.83(原值0.89)亿元,当前股价对应动态PE分别为23/20/18倍,考虑到公司营收稳健增长具有长期成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨超预期,新业务拓展不及预期。