乐歌股份(300729):海外仓加速布局,独立站竞争优势凸显

事件:公司发布2024年第三季度报告。报告期内,公司实现营收39.75亿元,

  同比+48.03％;归母净利润2.65亿元,同比-48.64％;扣非净利润1.4亿元,

  同比-8.64％;基本每股收益0.85元。其中,公司第3季度单季实现营收15.48

  亿元,同比+53.67％;归母净利润1.05亿元,同比+43.01％;扣非净利润0.33

  亿元,同比-53.71％。

   业务结构变化＆新业务投入影响盈利能力表现,汇兑损益导致财务费用率

  增加。毛利率方面,报告期内,公司综合毛利率为29.84％,同比-6.68pct。

  其中,24Q3单季毛利率为27.48％,同比-10.34pct,环比-3.92pct。费用率

  方面,报告期内,公司期间费用率为24.76％,同比4.79pct。其中,销售/管

  理/研发/财务费用率分别为15.64％/4.47％/2.99％/1.66％,同比分别变动

  -5.13pct/-0.02pct/-0.7pct/+1.07pct。扣非净利率方面,2024年前三

  季度,公司扣非净利率为3.51％,同比-2.18pct。其中,24Q3单季公司扣非

  净利率为2.11％,同比-4.89pct,环比-2.92pct。

   海外仓加快布局,规模优势持续加强。跨境电商高景气度背景下,公司加快

  海外仓建设以满足旺盛的订单需求,驱动业务规模维持快速成长。同时,伴随

  海外仓规模的迅速增加,规模优势赋予公司对跨境物流上下游产业链更强的议

  价能力,竞争优势进一.步加强。报告期内,海外仓实现营收14.39亿元,同比

  +147％,Q3单季实现6亿元,同比+177％,累计服务客户数量926家,新增

  148家。截至9月末,全球合计19个仓,面积62.11万平米,相比6月末,

  新增约16万平米。

   新品类拓展逐渐起量,独立站重要性进一步凸显。外销来看,报告期内,跨

  境电商实现14.8亿元,同比+15.87％,Q3单季实现5.4亿元,同比+13％,

  新品人体工学椅子、电动沙发新产品等逐渐起量,占比超过10％。其中,报告

  期内独立站+23％,亚马逊+10.63％,Q3单季二者增速差距拉大。内销来看,

  公司双十一实现开门红,京东、天猫等电商品牌升降桌品类排名第一,且市占

  率有所提升。受益于国补政策和今年双十一战线拉长,预计整体销售同比增长。

   投资建议:公司为人体工学行业龙头,自主品牌持续发展,不断深化渠道布

  局,新品类拓展表现顺利;海外仓前瞻布局优势突出,业务体量实现快速扩张,

  规模优势将持续强化,未来将充分受益于跨境电商高景气度。预计公司2024

  ./25/26年能够实现基本每股收益1.4/1.58/1.85元,对应PE为12X/10X

  /9X,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格及海运费大幅波动的风险,海外需求不及预期的风险,

  市场竞争加剧的风险,贸易政策不确定的风险。