中微公司(688012):新签订单高增,受益半导体设备国产化-三季点评

事项:公司公布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收55.07亿元(36.27％YoY),归属上市公司股东净利润9.13亿元(-21.28％YoY)。

   平安观点:新签订单高增,持续研发投入:2024年前三季度公司实现营收55.07亿元(36.27％YoY),归属上市公司股东净利润9.13亿元(-21.28％YoY,主要系2023年公司出售了持有的部分拓荆科技股票,产生税后净收益约4.06亿元,而2024年公司并无该项股权处置收益),扣非后归母净利8.13亿元(10.88％YoY)。2024年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是42.22％(-3.61pctYoY)和16.56％(-12.11pctYoY)。2024Q3单季度公司实现营收20.59亿元(35.96％YoY),归属上市公司股东净利润3.96亿元(152.63％YoY)。费用端:2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.79％(-2.57pctYoY)、5.65％(0.58pctYoY)和-1.06％(0.51pctYoY),公司费用率稳定。

   2024年前三季度刻蚀设备收入为44.13亿元,同比增长约53.77％。公司紧跟MOCVD市场发展机遇,积极布局用于碳化硅和氮化镓基功率器件应用的市场,并在Micro-LED和其他显示领域的专用MOCVD设备开发上取得良好进展,几款已付运和即将付运的MOCVD新产品正在陆续进入市场。此外,本年前三季度公司新产品LPCVD设备实现首台销售,收入0.28亿元。公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段,已完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证,并且结果获得客户高度认可。

   新签订单方面,2024年前三季度公司新增订单76.4亿元,同比增长约52.0％。其中刻蚀设备新增订单62.5亿元,同比增长约54.7％;LPCVD新增订单3.0亿元。2024年前三季度公司共生产专用设备1,160腔,同比增长约310％,对应产值约94.19亿元,同比增长约287％,为公司后续出货及确认收入打下了较好的基础。2024年9月末发出商品余额约35.07亿元,较年初余额的8.68亿元增长26.40亿元;2024年9月末合同负债余额约29.88亿元,较年初余额的7.72亿元增长约22.16亿元。

   刻蚀设备产品不断完善,国产替代稳步推进:1)CCP刻蚀设备:公司CCP刻蚀设备产品不断完善、丰富产品的性能,继续保持竞争优势,PrimoAD-RIE、PrimoSSCAD-RIE、PrimoHD-RIE等产品已广泛应用于国内外客户的集成电路加工制造生产线。公司已有的产品已经对28纳米以上的绝大部分CCP刻蚀应用和28纳米及以下的大部分CCP刻蚀应用形成较为全面的覆盖。在存储器件方面,公司针对超高深宽比刻蚀自主开发的具有大功率400kHz偏压射频的PrimoUD-RIE已经在生产线验证出具有刻蚀≥60:1深宽比结构的能力。2)ICP刻蚀设备:公司的多款ICP设备在先进逻辑芯片、先进DRAM和3DNAND产线验证推进顺利并陆续取得客户批量订单。晶圆边缘Bevel刻蚀设备完成开发,即将进入客户验证,公司的TSV硅通孔刻蚀设备也越来越多地应用在先进封装和MEMS器件生产。

   投资建议:公司作为半导体设备国内领先企业,充分受益于半导体国产化。下半年是设备确认收入高峰期,结合公司的在手订单,维持公司此前盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为20.73亿元/25.65亿元/31.60亿元,对应的市盈率分别为54倍、44倍、36倍。公司薄膜沉积设备及EPI设备产品研发进展顺利,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游晶圆厂和LED芯片制造商的后续投资不及预期,对相关设备的采购需求减弱,这将影响公司的订单量,进而对公司的业绩产生不利影响。2)新产品研发不及预期风险。若公司新产品研发不及预期,将影响公司长远发展。3)国际贸易摩擦风险。近年来,国际贸易摩擦不断。如果中美贸易摩擦继续恶化,公司的生产运营将受到一定影响