爱柯迪(600933):2024Q3业绩靓眼,第六期股权激励计划落地-季报点评

事件:1)公司2024前三季度实现营业收入49.74亿元,同比+17.46％,归母净利润7.4亿元,同比+24.13％。2)发布第六期限制性股票激励计划(草案)。

   2024Q3业绩靓眼,表现优于行业。行业层面,2024Q3国内乘用车销量环比+6.5％,欧盟乘用车注册量环比-21％,美国轻型车销量环比-4.6％。公司2024Q3单季度实现营收17.2亿元,同/环比分别+8.4％/+7.3％;归母净利润2.9亿元,同/环比分别+44.7％/+34％。公司业绩表现优于行业,我们预计主要受益于:1)国内整车销量恢复;2)二季度海运等收入确认节奏恢复。展望2024Q4,下游整车需求进一步提升,公司各工厂亦稳步爬坡,业绩表现展望乐观。

   毛利率环比提升,费用率稳中有降。公司2024Q3单季度毛利率29.7％,同/环比+0.96/+2.09PCT,我们预计主要受益于收入增长,带动规模效应提升。期间费用率合计11.6％,同/环比-0.67/-1.37PCT,整体稳中有降,其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比+0.12/+1.13/-0.20/-2.43PCT。

   第六期股权激励落地,稳健增长可期:公司本次股权激励涉及对象共计857人(包含董事、高级管理人员及核心岗位人员),计划授予股票期权数量为803.2万股,占公司股本总和的0.82％。业绩考核要求为:以2023年营收为基数,2025/2026年收入增长率,最高指标为+19.19％/+25.90％,最低指标为+15.35％/+20.72％。公司产能梯度清晰,截止2024H1,可转债项目、墨西哥一期、马鞍山一期稳步爬坡,马来西亚厂房完成交付,2024Q4量产锌合金产线,墨西哥二期预计2025年投产。产能快速扩张的背景下,我们预计公司有望超额完成营收考核目标。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年归母净利润11.0/13.9/17.3亿元,对应PE分别为13/10/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,海外工厂不及预期风险,新客户拓展不利风险。