明阳电气(301291):经营稳健,成长性突出-2024年三季报点评

事件:2024年10月29日,公司发布2024年三季报,2024前三季度实现收入40.9亿元,同比增长23.52％;归母净利润4.36亿元,同比增长37.56％;扣非归母净利润4.31亿元,同比增长38.60％。

   单季度来看,24Q3公司实现收入16.17亿元,同比增长14.85％、环比增长12.44％;归母净利润1.89亿元,同比增长22.13％、环比增长20.96％;扣非归母净利润1.87亿元,同比增长21.24％、环比增长20.42％。

   盈利水平稳定,加大研发投入。盈利能力方面,24年前三季度毛利率为23.05％、同比增长0.09pcts,净利率为10.65％、同比增长1pcts;24Q3毛利率为22.73％、同比减少1.90pcts、环比减少0.67pcts,净利率为11.71％、同比增长0.58pcts、环比增长0.82pcts。

   费用率方面,公司加大研发投入及扩大研发团队,24年前三季度研发费用为1.38亿元,同比增长32.97％。24年前三季度公司期间费用率为9.62％,同比基本持平;财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.4％/2.3％/3.4％/4.4％。

   三季度现金流转正。现金流方面来看,24年前三季度公司经营活动产生的现金流净额约-1.71亿元,较去年同期有所下滑,主要原因在于公司备货力度有所加大等。24Q3现金流净额为2.8亿元,相较去年同期的-0.29亿元和24Q2的-2.71亿元实现转正。

   投资建议:公司业务发展"三部曲"稳扎稳打,伴随新增优质产能释放,成长性突出。我们预计公司2024-2026年营收分别为65.5/80.8/94.2亿元,对应增速分别为32％/23％/17％;归母净利润分别为6.4/8.2/10.1亿元,对应增速分别为28％/29％/23％,以2024年10月29日收盘价作为基准,对应2024-2026年PE为18X、14X、11X。维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格上涨的风险,市场竞争加剧风险等。