恺英网络(002517):优质产品推动业绩增长,丰富储备持续助力

事件:2024年前三季度公司实现营业收入合计39.28亿,同比增长29.65％;归母净利润12.8亿,同比增长18.27％。2024年单第三季度实现营业收入13.72亿,同比增长30.33％;归母净利润4.71亿,同比增长31.52％。

   复古情怀类与创新精品游戏持续提供增量。公司专注于精品化网络游戏产品的研发、制作和运营,始终坚持研发、发行、投资+IP三大板块驱动。本报告期内《仙剑奇侠传:新的开始》、《新倚天屠龙记》、《天使之战》、《原始传奇》、《怪物联萌》等多款游戏取得良好业绩。游戏社区平台的广告营收增加,信息服务业务带来收入增量,其主要来自于996游戏盒子和苍月岛平台。996游戏盒子是公司运营的以汇聚各类传奇游戏为特色的游戏社区。公司积极拓展海外业务,初步形成海外发行策略,2024下半年相继发行《仙剑奇侠传:新的开始》、MMO游戏《诸神劫:影姬》、《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》。

   加大研发力度,储备优质游戏产品。公司2024年三季度研发费用1.7亿元,较上年同期1.25亿元增长4514万元,同比增长36％。公司采用"复古情怀+创新品类"双轮驱动的产品策略,将竞争优势由传奇类游戏拓宽到其他品类。储备中的产品包括但不限于《盗墓笔记:启程》、《斗罗大陆:诛邪传说》、《龙之谷世界》、《纳萨力克:崛起》等。

   投资建议:多款游戏取得较好业绩后续产品有序发布,主业有望延续增长趋势。我们预测公司2024年至2026年收入分别为53.89亿元、64.99亿元、75.19亿元;归母净利润分别为19.19亿元、24.90亿元、29.36亿元;EPS分别为0.89、1.16和1.36元;对应PE分别为27.5、26.4、23.9;维持"买入-A"建议。

   风险提示:政策不确定性、游戏产品流水收入不及预期、海外业务不确定性等。