中信证券(600030):三季度业绩稳健,龙头优势尽显

事件中信证券发布2024年三季报,9M2024实现营业收入461.4亿元,同比+0.73％;归母净利润167.99亿元,同比+2.35％;加权平均ROE6.3％,较去年同期增加0.11pct。2024Q3单季度营业收入159.6亿元,同比+11.54％,环比-2.85％;归母净利润62.3亿元,同比+21.94％,环比+11.01％。

   经纪业务随市波动,资管业务维持优势1)公司9M2024累计实现经纪业务收入71.5亿,同比-8.7％,占证券主营收入(剔除大宗商贸和政府补助)比重为17.4％。其中2024Q3单季度实现经纪业务收入22.7亿元,同比-10.6％/环比-6.7％。预计主因2024Q3新发基金规模减少,以及佣金率调降拖累公司经纪业务收入。2)公司9M2024累计实现资管业务收入74.8亿,同比+1.1％。其中2024Q3单季度资管业务收入25.7亿元,同比+5.6％/环比+0.4％。公司控股华夏基金9M2024实现净利润16.87亿元,同比+8.2％,贡献公司净利润比重为6.2％。截至9M2024末,华夏基金非货基AUM11778亿元,同比+49.8％,规模排名行业第二。

   投行业务持续巩固龙头地位,机构业务优势尽显公司9M2024累计实现投行业务收入28.2亿元,同比-46.4％。其中2024Q3单季度投行业务收入10.8亿元,同比-24.4％/环比+25.2％。公司境内投行业务各项指标维持行业领先,(1)按发行日统计,9M2024公司累计IPO规模73亿,同比-85％,市占率15.9％,行业第一;IPO家数7家,较去年同期减少26家;(2)再融资规模278亿,同比-77％,市占率28.2％,行业第一。(3)债承14520亿,同比+2％,市占率14.6％,行业第一。

   投资业务大幅改善,信用业务有所承压1)公司9M2024累计实现投资净收入(含汇兑收益)219.4亿,同比+23.2％。其中2024Q3单季度公司实现投资净收入87.1亿元,同比+63.0％/环比+26.3％,我们测算2024Q3公司经营杠杆为4.73倍,较2023年末提升0.38倍。9M2024末公司金融资产合计规模9373亿,同比+25％,其中交易性金融资产规模8040亿,同比+16％,测算公司2024Q3年化投资收益率为3.72％,较2023年末微升0.01pct。2)信用业务略有承压,公司9M2024累计实现利息净收入9.2亿元,同比-72％。主要系公司利息支出同比增加,9M2024公司利息支出138.3亿元,同比+6％。

   盈利预测、估值与评级我们维持对公司的盈利预测,预计2024/2025/2026年公司营收分别为602/635/673亿,同比+0.2％/+5.5％/+6％;归母净利润分别为200/213/227亿,同比+1.5％/+6.4％/+6.5％;EPS分别为1.35/1.44/1.53元/股。我们认为公司未来将持续保持行业领先地位,业绩有望稳步增长,维持"买入"评级。

   风险提示:市场修复不及预期、流动性收紧,居民资金入市进程放缓、政策变化风险