赛恩斯(688480):业务结构改善,期待四季度收入确认加速-2024年三季报点评

事件:2024年前三季度公司实现营业收入5.85亿元,同比增长46.14％;归母净利润1.43亿元,同比增长164.03％;扣非归母净利润0.81亿元,同比增长78.16％。

   产品销售、运营服务收入占比提升,带动毛利率同比上行。2024年前三季度公司实现营业收入5.85亿元,同比增长46.14％;归母净利润1.43亿元,同比增长164.03％;扣非归母净利润0.81亿元同比增长78.16％;非经常损益主要为2024年2月并购紫金药剂带来的0.6亿元投资收益。2024年单三季度公司实现营业收入2.29亿元,同比增长73.52％;归母净利润0.28亿元,同比增长56.40％,符合我们预期。2024前三季度销售毛利率35.32％,同比提升2.71pct;销售净利率25.19％,同比提升10.66pct;系毛利率较高的产品销售和运营服务业务板块收入占比增加所致。公司业务结构改善,毛利率＆净利率同比提升。从2024半年度各业务板块的表现来看:1)重金属污染防治综合解决方案:收入1.05亿元,同比-15.8％,占营业收入29.39％,同比-16.91pct,毛利率30.58％。2)运营服务:收入1.31亿元,同比+54.1％,占营业收入36.88％,同比+5.12pct,毛利率34.73％。3)产品销售:主要包含药剂产品、铜萃取剂产品销售以及一体化重金属废水处理设备产品销售,收入高增主因紫金药剂并表。销售业务收入1.17亿元,同比+109.8％,占营业收入32.88％,同比+12.08pct,毛利率45.03％。

   紫金合作持续深化,带动相关业务释放。2024H1公司紫金矿业相关收入0.83亿,同比增加14.1％,占总收入比例为23.2％;2024H1新增紫金澳大利亚诺顿金田项目运营、紫金黑龙江多宝山＆珲春紫金＆洛宁紫金产品销售等项目。2024年公司预计与紫金矿业相关收入发生额4.5亿期待相关业务持续推进。2024年2月,公司使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61％股权,交易完成后,公司持有紫金药剂100％股权;交易完成后公司新增产品铜萃取剂,带动产品销售业务高增。2024H1,紫金药剂实现主营业务收入6092.47万元,净利润1508.93万元,同比增长11.55％、91.29％,并表后协同作用明显。

   股权激励目标树立信心,期待四季度收入确认加速。公司推动股权激励计划实施,充分调动公司核心骨干和团队的积极性,吸引和留住优秀人才。根据公司股权激励目标,2024-2025年营收将达11/15亿元,彰显高增信心。公司收入确认具备一定季节性,2021-2023年公司单四季度收入占全年43/40/50％,期待2024年四季度公司收入确认加速。

   盈利预测与投资评级:我们维持2024-2026年归母净利润2.02/2.15/2.67亿元的预测,同比增加123.8％/6.1％/24.6％,当前市值对应2024-2026年PE15/14/11倍(估值日期2024/10/30)。维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策变化,下游行业扩产进度不及预期