贝达药业(300558):盈利能力有效提升,新兴分子配合商业合作打造长期空间-季报点评

公司发布2024三季报,2024Q3营收8.44亿元,同比+15.65％,扣非归母净利润1.45亿元,同比-4.88％。2024前三季度营收23.45亿元,同比+14.73％,扣非归母净利润3.62亿元,同比+50.12％。

   利润同比大幅增长,盈利能力得到较大提升。公司前三季度整体营收同比增长14.73％,扣非归母利润同比增长50.12％,公司整体获利能力有了大幅提高。公司前三季度销售费用8.71亿元,同比去年同期7.10亿元,增长约22.68％。研发费用2024前三季度为3.84亿元,2023同期为4.68亿元,同比降低约-17.95％。公司目前大力推广产品销售并对研发管线做了部分梳理,研发费用有所降低,整体盈利能力有了大幅提高,为未来长期发展打下坚实基础。

   新分子临床推进迅速,打造长期增长空间。公司目前临床管线推进迅速,仅从近期公告来看,公司已经公告了MCLA-129(EGFR/c-MET双抗)获批"晚期实体瘤"临床实验,CFT8919获批"拟用于携带表皮生长因子受体(EGFR)突变的非小细胞肺癌(NSCLC)患者"临床实验等。整体临床分子储备及推进较为迅速。

   公司在9月19日与武汉禾元生物签订了关于植物源重组人血清白蛋白注射液((奥福民,HY1001)的商业化合作协议。在8月20日,公司控股子公司XcoveryHoldings以零缺陷在美国通过了FDA的现场核查,其检查范围是恩沙替尼临床Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期研究的生物研究监测,恩沙替尼有望实现在美上市。综合来看,公司无论早期临床管线还是后期商业化品种的上市及合作均取得了较好的进展,为未来的长期增长打造较好的品类基础。

   盈利预测:公司是A股稀缺的创新药标的,后续研发管线梯队已逐步形成,研发团队具备海外研发经验+过硬的研发实力,销售团队实力强劲,看好公司长期发展,维持"买入"评级。根据三季报情况,以及后续管线获批进度预期,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.11亿元、37.46亿元、44.32亿元,同比增长30.7％、16.7％、18.3％;归母净利润分别为4.82亿元、6.65亿元、8.18亿元,同比增长38.6％、37.9％、23.0％;对应PE分别为41倍、29倍、24倍。

   风险提示:临床推进不及预期,产品销售不及预期,海外合作不及预期。