英杰电气(300820):业绩符合预期,半导体射频电源加速-季报点评

英杰电气发布2024年三季报,业绩符合预期。公司公告2024年前三季度实现营收13.29亿元,同比增长17.36％;实现归母净利润3.03亿元,同比增长8.27％。

   Q3单季度实现营收5.32亿元,同比增长8.78％;实现归母净利润1.25亿元,同比增长7％。符合预期。

   高毛利率产品占比提升带动毛利率提高。2024Q3单季度综合毛利率为41.68％,同比提升1.12pct。主要得益于高毛利率的半导体业务占比提升。

   2024Q3单季度净利率为24.55％,同比提升0.57pct。净利率提升幅度略小于毛利率主要系公司研发费用率大幅提升1.2pct所致,用于研发半导体射频电源。

   期待射频电源加速放量,上半年订单超去年全年。公司在射频电源技术上持续突破,已成功用于国产半导体刻蚀设备以及PECVD薄膜沉积设备。2023年,中微公司参股公司射频电源业务子公司成都英杰晨晖,最新持股16％,有助于加强和下游客户的绑定。2024年5月,英杰引入成都杰创企业管理合伙企业成为股东,加强和子公司管理层绑定。2024年上半年射频电源订单金额已超过2023年全年的订单金额。

   维持"买入"评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为22.7/26.55/29.66亿元,分别同比增长28％/17％/11.7％。归母净利润分别为5.28/7.13/8.20亿元,分别同比增长22.4％/35％/15％。公司当前股价对应的PE倍数分别为20.4、15.1、13.1倍,考虑到公司作为工业电源国产替代领军者,半导体成长逻辑清晰,维持"买入"评级。

   风险提示:半导体设备客户拓展不及预期,光伏行业客户回款风险、行业竞争加剧风险。