东鹏饮料(605499):业绩持续高增验证,补水啦势能延续-公司事件点评报告

2024年10月29日,东鹏饮料发布2024年三季报。

   业绩持续验证,净利润位于预告上沿收入利润双高增,业绩弹性持续释放。2024Q1-3总营收125.58亿元(同增45.34％),归母净利润27.07亿元(同增63.53％),扣非净利润26.63亿元(同增77.30％)。2024Q3总营收46.85亿元(同增47.29％),归母净利润9.77亿元(同增78.42％),扣非净利润9.56亿元(同增86.90％)。成本优化与规模效应突出,盈利能力提升明显。2024Q1-3毛利率/净利率为45.05％/21.56％,同比+2.53/+2.40pcts;2024Q3分别为45.81％/20.85％,分别同比+4.29/+3.64pcts。2024Q1-3销售/管理费用率分别为16.42％/2.44％,分别同比-0.03/-0.55pcts;2024Q3分别为17.86％/2.41％,分别同比+0.33/-0.56pcts,Q3公司加大冰柜投放与奥运广告宣传力度,规模效应显现下费用平滑效果较好。现金流表现稳健,销售回款双位数高增。2024Q1-3/2024Q3经营活动现金流净额分别为30.35/7.68亿元,分别同比+50.76％/+7.36％;销售回款为139.91/51.07亿元,同比+37.06％/+37.62％。截至2024Q3末,合同负债23.80亿元(环比减少1.21亿元)。

   主品快速增长,第二增长曲线势能延续分产品看,2024Q1-3东鹏特饮/补水啦/其他饮料营收分别为105.07/12.11/8.12亿元,其中东鹏特饮营收同比+31.43％;2024Q3东鹏特饮/补水啦/其他饮料营收为36.52/7.35/2.81亿元,占主营收入78.23％/15.75％/6.02％,其中东鹏特饮营收同比+27.73％。在赛道整体扩容与公司加深渠道精耕下,主品东鹏特饮仍保持快速增长;补水啦势能持续释放,占比持续提升。分渠道看,2024Q3经销/直营/线上营收分别为39.35/5.86/1.39亿元,同比+41％/+79％/+140％,直营与线上渠道实现高增。分区域看,2024Q3广东/华东/华中/广西/西南/华北区域营收分别为13.12/6.44/6.54/3.73/4.44/5.16亿元,分别同比+24％/+44％/+58％/+46％/+52％/+60％,基地市场广东稳健增长,其他市场快速增长。截至2024Q3,总经销商2993家,较2024年年初增加12家。

   盈利预测我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额,同时电解质水高增势能延续,成为第二增长曲线。根据公司三季报及最新股本,我们预计公司2024-2026年EPS为6.28/8.23/10.28元,当前股价对应PE分别为35/27/22倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、东鹏特饮销售不及预期、旺季销售不及预期、新品推广不及预期、成本上涨风险等。