云南白药(000538):业绩符合预期,持续提质增效-2024年三季报点评

事件:云南白药发布2024年三季报,报告期内实现营收299.15亿元(同比+0.76％),归母净利润43.27亿元(同比+4.93％),扣非归母净利润42.65亿元(同比+10.68％);单Q3实现营收94.60亿元(同比+0.86％),归母净利润11.38亿元(同比-12.16％),扣非归母净利润11.30亿元(同比+1.23％);业绩符合预期。

   单Q3收入符合预期,提质增效效果显著。2024Q3公司毛利率为26.47％,同比-0.51pct,我们认为主要系高毛利的业务占比略有下滑所致;销售/管理/研发费用率为10.67％/1.82％/0.72％,同比-1.02/-0.43/+0.07pct,提质增效效果显著。展望全年,由于公司往往在Q4集中计提/预提费用,利润占比较小,我们预计全年业绩仍保持稳健增长。

   拟进行特别分红,持续回报股东。公司发布《关于特别分红方案的公告》,拟向全体股东每10股派发现金红利12.13元(含税),分红总金额21.64亿元,占公司前三季度归母净利润50.02％。增加分红频次,优化分红节奏,有助于增强投资者的获得感,提振投资者信心,不断提升公司内在价值和市场价值。

   维持"买入"评级。预计2024-2026年归母净利润43.98/48.00/51.81亿元,同比增长7.42％/9.14％/7.94％,EPS为2.46/2.69/2.90元,对应PE为23.43x/21.47x/19.89x。考虑到公司具有较强的品牌优势和渠道优势,维持"买入"评级。

   风险提示:政策调整风险、成本波动风险、市场竞争加剧