京新药业(002020):营销改革效果持续显现,创新药推动增量空间-公司信息更新报告

营销改革效果持续显现,创新药推动增量空间,维持"买入"评级2024Q1-3公司收入32.09亿元,(同比+9.68％,以下均为同比口径);归母净利润5.75亿元(+21.66％);扣非归母净利润4.94亿元(+13.16％)。2024Q1-3公司毛利率为51.11％(+0.11pct);净利率为18.09％(+1.82pct)。2024Q1-3公司销售费用率18.31％(-2.40pct),管理费用率6.06％(+1.20pct),研发费用率8.40％(-0.47pct)。单季度看,公司2024Q3收入10.59亿元(+7.06％);归母净利润1.73％(+10.33％);扣非归母净利润1.60亿元(+9.14％)。2024Q3公司毛利率为50.16％(-1.79pct);净利率为16.50％(+0.57pct)。基于公司营销改革效果持续显现,叠加新药地达西尼逐步贡献业绩增量,我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为6.92、8.00及9.27亿元,EPS为0.80元、0.93元和1.08元,当前股价对应PE为13.3、11.5以及10.0倍,维持公司"买入"评级。

   成品药营销改革效果持续显现,医疗器械业务Q3增长较快公司成品药营销模式改革效果逐渐显现,不断优化等级医院市场、基层医院市场、医药商业、KA连锁的队伍建设。2024Q1-3院外成品药收入增速达到92％;外贸同比增长27％。公司稳步推进"中间体-原料药-制剂"一体化布局,山东化学基地投入运行,上饶、绍兴和山东三个中间体、原料药产业链相关基地密切配合。医疗器械业务增长较快,2024Q3单季度收入1.68亿元,同比增长15.4％。

   推进"创仿结合"进程,创新药拓展增量空间公司首个治疗失眠的1类新药京诺宁?(地达西尼胶囊)于3月25日正式发货,目前公司全力布局医保谈判工作,进一步提升公司在精神神经领域的核心竞争力。公司以精神神经和心脑血管的治疗药物为创新药主要研发管线,JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊II临床进行中;JX2105胶囊I期取到临床批件,临床I期顺利推进。

   风险提示:集采降价的风险;药品研发失败的风险;产品竞争加剧的风险等。