欧圣电气(301187):业绩高增,盈利能力进一步提升-2024年三季报点评

【投资要点】

   公司2024年半年度业绩:1)2024年Q1-Q3:实现营收13.06亿元(yoy+56.14％)、归母净利1.85亿元(yoy+47.96％)、扣非净利1.77亿元(yoy+54.26％);2)2024年Q3:实现营收5.67亿元(yoy+57.44％)、归母净利0.87亿元(yoy+49.19％)、扣非净利0.85亿元(yoy+54.09％)主要受到欧美等大型采购商家提前备货,以及北美以外新市场的开拓,及美国房地产行业回暖带动清洁设备及气动工具消费增加,市场需求旺盛,公司整体业绩持续增长。

   管理费用持续降低,毛利率不断优化。24Q3毛利率34.76％(0.02pct)/净利率14.13％(-0.78pct);期间费率角度,销售费率11.39％(+0.26pct)/管理费率7.55％(-3.7pct)/财务费率-0.83％(+5.02pct)/研发费率3.6％(-1.46pct)。公司毛利率提升或来自产品结构优化,高毛利产品放量推动毛利率持续优化。

   海外业务占比高,业绩确定性强。公司海外业务占比超99％,布局北美市场,公司具备优质海外渠道优势,有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地,提升海外市场市占率,潜在增量市场较大,成长性突出。

   公司护理机器人业务加速成长,有望实现放量。根据QYResearch研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿。我国养老护理市场发展前景广阔,目前公司护理机器人产品已迭代至第五代,产品技术业内领先。2023年下半年以来公司护理机器人的销量实现明显增长,我们预计2024年公司护理机器人业务有望加速发力。

   【投资建议】

   公司盈利能力持续修复,产品优势突出,随着自主品牌持续推进及护理机器人业务放量,2024年公司业绩有望大幅增长。我们维持原来的盈利预测,预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为15.61/19.14/22.58亿元,归母净利润分别为2.27/2.90/3.48,EPS分别为1.25/1.59/1.90元,对应PE分别为14.77/11.57/9.65倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   美国经济衰退及中美贸易摩擦风险。

   库存回补不及预期风险。

   汇率大幅波动风险。

   原材料价格波动风险。