立讯精密(002475):业绩符合预期,AI全面赋能业务发展-2024年三季报＆年报业绩预告点评

事件:10月25日,立讯精密发布2024年三季报,公司2024前三季度实现营业总收入1771.77亿元,同比+13.67％;实现归母净利润90.75亿元,同比+23.06％;扣非归母净利润为81.17亿元,同比+15.43％。其中,单Q3实现营业收入735.79亿元,同比+27.07％,环比+43.73％;归母净利润为36.79亿元,同比+21.88％,环比+25.76％;扣非归母净利润为31.58亿元,同比+9.71％,环比+13.74％。公司发布2024年年报业绩预告,预计全年实现归母净利润131.43亿元～136.91亿元,同比增长20％～25％;扣非归母净利润114.86亿元～127.13亿元,同比增长13％～25％。

   三季度业绩符合预期,盈利能力环比持续上行。公司遵循"三个五年"既定计划,一方面持续夯实消费电子业务基本盘,另一方面充分借助通讯业务、汽车业务两大落脚点,推动公司多元化发展为核心。在产品结构方面,公司实现了跨领域的资源整合,促进了消费电子、通信、汽车等业务板块的高效协同,持续扩大对现有业务的拓展,进一步深化产业链的垂直整合,并积极布局新产品、新技术和新领域。盈利能力方面,2024Q3公司毛利率为11.75％,YOY-2.01pct,QOQ-0.94pct,主要系公司控股子公司立铠精密科技(盐城)有限公司受客户智能头显产品的影响,吸收了较大的成本费用损失。从费用端来看,2024Q1-3公司三费占营收比为6.80％,较去年同期的6.51％降提升了0.30pct,主要因公司管理费用及研发费用提升所致。

   AI全面赋能,消费电子＆通讯＆汽车业务领域百花齐放。消费电子领域,持续推动手机、PC、XR、可穿戴设备以及智能家居、智能办公等IOT设备的全面迭代;通讯业务方面,公司持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品,送样测试与量产产品均收获海内外头部客户的充分认可与高度评价。此外,在数据中心高速互联领域,公司成功开发112G、224G甚至上探448G的相关互联产品。GB200NVL72单柜整套公司可提供约209万元的解决方案,包含电连接、光连接、电源管理、散热等产品。汽车业务方面,公司通过在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识,深耕汽车零部件领域,与海内外头部主机厂和汽车品牌客户的深度战略合作伙伴关系,汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等全面布局。24H1公司汽车业务收入实现48％+增长,汽车零部件业务实现量与质的快速成长。

   投资建议:预计24/25/26年归母净利润为135.14/172.50/211.58亿元,对应PE为23/18/15倍。公司"整机组装+精密组件+模组"全面布局,未来随手机组装份额持续提升、汽车和通信业务的客户拓展及新品放量,公司业绩有望进一步增长。维持"推荐"评级。

   风险提示:消费电子需求疲软;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。