骆驼股份(601311):24Q3归母净利润高增长,铅酸电池龙头地位稳固

2024年10月24日,公司发布2024年三季报:2024Q3实现营业收入38.06亿元,同比+0.68％;实现归母净利润1.74亿元,同比+44.25％;实现扣非归母净利润1.40亿元,同比+0.02％。

   2024Q3归母净利润高增长。2024Q3实现营业收入38.06亿元,同比+0.68％,环比-6.54％;实现归母净利润1.74亿元,同比+44.25％,环比+10.01％。实现扣非归母净利润1.40亿元,同比+0.02％,环比-19.78％,归母净利润高增长。

   净利率提升,期间费用控制得当。1)毛利率:2024Q3公司综合毛利率为13.43％,同比-1.16pct,环比-1.07pct,主要受下游整车厂价格战影响,销售价格有所降低。2)费用端:2024Q3期间费用率为7.83％,同比-1.96pct,环比-0.91pct。其中销售费用率为4.32％(同比-0.21pct、环比-0.05pct),管理费用率为2.87％(同比-0.21pct、环比+0.22pct),研发费用率为1.89％(同比+0.13pct、环比+0.15pct),财务费用率为-1.25％(同比-1.67pct、环比-1.23pct),期间费用控制得当。

   国内维护替换+海外市场持续发力,低压铅酸电池龙头地位稳固。公司为国内低压铅酸电池龙头,24H1国内产能3500万KVAH/年,国外500万KVAH/年,合计产能4000万KVAH。国内方面,公司持续提升在维护替换市场的竞争力,已与2000多家经销商以及11万终端门店达成合作。海外方面,公司主机配套及维护替换业务同步推进。

   其中,主机配套业务新获7个定点,维护替换业务开发33家新客户,海外业务有望保持高增长。此外,锂电业务方面,公司在12V锂电已获12个项目定点,有望成为公司下一增长点。

   投资建议:公司是国内铅酸电池行业的龙头企业,锂电业务逐渐起量。随着维护市场及海外市场的开拓,公司份额有望进一步提升。维持2024-2026年营业收入分别为163.42亿元、183.24亿元、208.00亿元,归母净利润分别为7.46亿元、9.22亿元、10.70亿元。以2024年10月28日收盘价计算,公司当前市值为101.83亿元,对应2024-2026年PE分别为13.64X、11.04X、9.52X,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业度不景气、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期、研报使用的信息数据更新不及时风险.