电连技术(300679):消费电子及汽车业务持续增长,单季度营收创新高-2024年三季报点评

事项:

   2024年10月26日,电连技术发布2024年三季度业绩报告:公司2024年前三季度实现营业收入33.33亿元(YoY+51.16％),实现归母净利润4.59亿元(YoY+85.36％),实现扣非归母净利润4.44亿元(YoY+87.83％)。

   分季度来看,公司2024Q3实现营业收入11.89亿元(YoY+41.5％),实现归母净利润1.51亿元(YoY+23.53％),实现扣非归母净利润1.49亿元(YoY+24.92％)。公司三季度业绩大幅增长主要系消费电子及汽车电子业务出货同比增长,带动收入及归母净利润同比实现提升。

   评论:

   汽车连接器供应商国产化趋势下,电连市场份额稳步提升。公司汽车电子连接器产品主要为高压连接器及高频高速连接器,其技术壁垒较高,目前以海外供应商为主,电连随着汽车连接器行业的迅猛发展以及供应链国产化趋势下,逐渐积累了国内众多头部整车厂商以及国内外知名TIER1等客户,并成为其核心供应商,目前已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。近年来公司市场份额稳步提升,出货量提高带动业绩增长。

   软板业务大规模放量实现转盈,长期增长可期。公司软板产品专注于软硬结合板及LCP组件,主要以消费电子可穿戴及国内外5G毫米波需求客户为主。随着消费电子等下游需求复苏,24年公司软板业务增长可观。截至24H1,公司软板业务子公司恒赫鼎富已实现转盈。主要原因系,1)国内手机品牌客户需求量激增,2)国外穿戴设备新引进量产,3)车载类客户需求开始增量。随着公司软板业务的客户导入和份额提升,有望贡献长期业绩增量。

   毛利率环比实现增长,费用率提升导致利润增速低于收入增速。随着公司经营规模不断扩大,主要产品精密制造工艺平台化优势渐显,自动化效率持续提升。2024Q3公司毛利率33.6％(环比提升1.11pct)。三季度利润增速低于收入增速,主要系销售费用及管理费用提高影响。

   投资建议:电连技术为国内连接器领先厂商,长期深耕消费电子连接器,并前瞻性布局BTB连接器技术,此外汽车连接器业务打开长期增长空间。我们预计公司24-26年实现归母净利润6.21、7.95、9.69亿元(前值为6.66、8.26、10.09亿元,下调主要系终端需求及公司短期费用影响),选取同属于连接器行业的鸿日达、瑞可达、意华股份为可比公司,给予公司2025年30倍PE,目标股价56.30元,维持"强推"评级。

   风险提示:消费电子需求恢复不及预期、汽车电子业务竞争加剧、客户拓展进度不及预期