南方航空(600029):24Q3业绩符合预期,全年有望实现盈利

事件:公司发布2024年三季报。经营数据方面,客运量来看,2024年1-9月,

  公司国内、国际、地区旅客运输量分别为11001.52万人次、1290.13万人次、

  148.25万人次,为2019年同期的114.27％、84.11％、74.31％;运力供需对

  比来看,2024年1-9月,公司国内、国际、地区ask/rpk分别为2019年同期

  的118.59％/120.46％、81.16％/80.84％、71.50％/73.17％;客座率来看,至

  2024年9月,公司国内、国际、地区客座率分别为85.98％、84.46％、76.66％。

  财务数据方面,2024年Q1-Q3,公司累计实现营业收入1346.61亿元,同比

  +12.7％,为2019年同期(1166.65亿元)的116.8％,超出2019年同期水.

  平;实现归母净利润19.65亿元,同比+48.86％,为2019年同期(40.78亿

  元)的48.19％;实现扣非后归母净利润-5.79亿元。

   2024Q3,暑运旺季业务量强劲释放拉动收入端同比增长,单季营收创年

  内新高。收入端来看,2024年Q1-Q3,公司营业收入1346.61亿元中,

  Q1/Q2/Q3单季度营收分别为446.01亿元/401.89亿元/498.71亿元。因

  2024Q3暑运旺季需求强劲释放,公司业务量增长显著,尽管因我国当前居民

  购买力承压、出行消费结构变化调整等因素,导致票价水平有同比下降,但业

  务量增长仍拉动公司Q3营收同比增长,并创下年内新高。

   2024Q3,油汇价格改善缓解成本费用压力,前三季度实现盈利。成本端来

  看,2024年Q1-Q3,公司实现营业成本1207.38亿元,同比+13.52％,为2019

  年同期的121.28％;2024年Q1/Q2/Q3,公司单季度成本分别为397.25亿元

  /388.26亿元/421.87亿元。因Q3油价下降,公司成本端提升主要系业务量增

  长带来变动成本增加。2024年Q1-Q3,公司毛利率为10.34％,较2019年同

  期(14.67％)仍有修复空间。

  费用端来看,2024Q1-Q3,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务

  费用率分别为3.84％、2.24％、0.28％、3.18％,较2023年同期分别-0.17pct、

  -0.06pct、-0.04pct、-1.27pct。年内人民币汇率小幅回升,公司财务费用水

  平同比回落。

   2024Q1-Q3,集团运营飞机913架。公司作为亚洲第一大航司,运力规

  模继续保持行业领先。截至报告期末,集团共计运营架飞机913架。其中,

  2024Q1-Q3共引进38架,退出33架。2024H1,公司引进飞机机型以A320、

  B737、B787、ARJ21为主,退出以A320、A330、B737、EMB190为主。

   投资建议:我们维持此前盈利预测结果。根据我们的预测,预计公司2024/

  25/26年或将实现基本每股收益0.0310.22/0.37元,对应PE为180.87X

  /26.63X/16.24X,维持"推荐"评级。

   风险提示:国际航线恢复不及预期的风险,原油价格大幅上涨的风险,人民

  币汇率波动的风险。