重药控股(000950):业绩稳步恢复,加快产业结构优化-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现收入596.9亿元(+2.2％);归母净利润2.9亿元(-43.5％);扣非归母净利润2.8亿元(-40.9％)。2024Q3公司实现收入199.1亿元(+12.7％);归母净利润0.5亿元(+1269.4％);扣非归母净利润0.6亿元(+1342.8％)。

   业务规模和客户业务持续扩大,三季度业绩稳健增长。前三季度公司积极推进"十四五"战略规划的300城计划,通过内生+外延两条路线发力,坚持稳中求进,已完成纵深布局142+地级行政区,随着地级市市场的覆盖逐步增加,进一步加强在药品流通与医疗器械流通市场的拓展。公司继续推进部分对外投资并购项目,加快数字化能力提升,推动组织架构调整,在网络覆盖、物流配送、营销能力等方面得到持续提升。

   利润端受带量采购影响小幅下滑,融资结构优化举措下,财务费用得到有效管控。2024Q1-3公司毛利率为7.4％(-0.7pp);净利率为0.7％(-0.4pp)。费用方面,2024Q1-3公司销售费率为2.9％(+0.04pp);管理费率为1.9％(+0.1pp);财务费率为1.4％(-0.3pp)。

   加快产业结构优化,打造发展引擎。1)积极推进高毛器械业务。未来公司将牢抓骨科、辅助生殖、消毒供应等细分市场,搭建器械细分市场平台,积极推动SPD项目,扩大细分市场份额。2)深化中药和麻精药品流通业务,产业链上游延伸。公司持续重点推进中药材种植基地、中药加工生产、贸易、代煎代配服务的中药样板平台,在浙江、上海、江西、重庆加快中药代煎代配中心的建设。麻精销售领域覆盖30+省、直辖市及自治区,在四川、重庆、贵州、青海、西藏等地区具有麻精药品经销优势。3)零售板块依托批零一体化优势,加强DTP处方药房、社区健康药房相结合的一体化。

   盈利预测:国企改革深化,公司紧紧围绕"一千两双三百城、三化四能五路军"的总战略指导思想,持续优化产业结构,激活企业增长动能。预计公司2024-2026年营业收入分别为821/905/998亿元,归母净利润分别为4.7/5.7/6.9亿元。

   风险提示:经济大幅下滑风险,集采降价风险。