威迈斯(688612):收入稳健增长,海外市场加速拓展-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,24年前三季度实现营业收入43.60亿元,同比+21.35％;实现归母净利润2.96亿元,同比+2.81％,实现扣非归母净利润2.71亿元,同比+2.24％。其中,2024Q3实现营收15.89亿元,同环比分别+18.68％/+13.20％;实现归母净利润0.80亿元,同环比分别+5.50％/-20.77％;实现扣非归母净利润0.74亿元,同环比分别+0.70％/-21.39％。

   毛利率同比有所提升,研发投入持续增长。2023年前三季度,公司毛利率为19.70％,同比+1.1pp,24Q3毛利率为18.08％,同比+0.05pp;2023年前三季度,公司净利率为6.98％,同比-0.89pp,Q3净利率为5.26％,同比-0.41pp,主要系期间费用率有所提升,前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.75％/2.77％/0.06％/6.42％,同比+0.32pp/+0.17pp/-0.4pp/+0.95pp。

   国内乘用车车载充电机市场份额领先,电驱多合一总成产品业务规模快速扩张。受益于新能源汽车行业高景气,公司电驱多合一总成产品业务规模持续扩张,2024年前三季度,公司电驱多合一总成产品收入2.87亿元,实现同比快速增长。根据NETimes数据,2024年8月公司在中国乘用车车载充电机市场以19.6％的市场份额排名第二,在第三方供货市场自2020年以来保持排名第一;公司于2024年9月获得上汽奥迪的项目定点,为其AdvancedDigitizedPlatform智能数字平台首款纯电车型提供技术支持和车载电源产品,该车型预计于2025年上市;并于三季度获得长城汽车某热门车型的项目定点。

   车载电源集成产品获海外客户好评,海外市场加速拓展。海外市场方面,公司与Stellantis、雷诺、阿斯顿马丁、法拉利深化战略合作,车载电源集成产品的性能与品质收到海外客户认可。继获得Stellantis2023年度"中国区年度供应商奖"后,公司于2024年9月获得2024年度"全球供应商质量奖",并同时获得2024年度"全球动力总成供应商提名奖"。公司加速拓展海外市场,积极参与全球新能源汽车市场的竞争,产品市场竞争力和行业影响力有望持续提升。

   首批落地股票回购增持专项贷款,资本结构进一步优化。2024年10月21日,公司发布关于调整回购股份资金来源的公告,将回购资金来源由"公司超募资金"调整为"自有资金和专项贷款资金"。公司积极响应国家支持上市公司回购和增持公司股票的政策号召,获得全国首批"股票回购增持专项贷款",实现资金储备的补充和资本结构的进一步优化。

   盈利预测与投资建议:随着新能源汽车渗透率持续提升,公司新增产能的逐步释放,快充和出海有望打开公司成长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.57/5.91/7.47亿元,CAGR为14.1％。给予公司2025年22倍PE,对应目标价30.8元,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦等风险。