佛山照明(000541):收入暂时承压,加码布局智能照明-24Q3季报点评

本报告导读:公司Q3收入暂时承压;公司发布与易来智能股权收购意向书,加码布局智能照明行业。增持。

   投资要点:投资建议:考虑公司收入端暂时承压,但公司在智能照明领域加码布局,动作积极,预计形成协同效应。我们维持盈利预测,预计24-26年EPS为0.22/0.25/0.29元,同比+16％/+16％/+15％。参考同行业给予公司24年30xPE,维持目标价6.6元,维持"增持"评级。

   公司Q3业绩略低于预期。公司24前三季度实现营业收入68.87亿元,同比+1.33％,归母净利润2.51亿元,同比+5.12％,扣非归母净利润2.18亿元,同比-5.39％;其中2024Q3实现营业收入21.03亿元,同比-5.75％,归母净利润0.59亿元,同比-15.86％,扣非归母净利润0.39亿元,同比-21.77％。

   收入端有所承压。我们预计24年Q3LED照明业务受地产后周期影响营收同比增长承压,其中传统LED照明业务营收预计小幅下滑,新照明业务营收同比约+20％。车灯业务方面,受出货节奏影响,预计增速有所放缓;公司车灯模组业务营收基数较低,Q3营收预计同比大双位数增长。LED封装业务方面,LED市场需求有所回暖但整体不及预期。根据并表子公司国星光电公告,国星光电24年Q3营收为8.35亿元,同比-6.53％;归母净利润为1046万元,同比-61.55％;扣非归母净利润为-64万元,同比-103.72％。

   公司发布与易来智能股权收购意向书,加码布局智能照明行业。公司于2024年10月28日与易来智能控股股东签订了《股权收购意向协议》,公司拟受让50％以上的易来智能股权(具体比例和转让方在尽调、审计及评估之后由各方协商确定);收购完成后,易来智能将纳入公司合并报表范围。易来智能较早进入智能照明领域,曾系小米生态链企业。根据公告数据,23A总资产10.18亿/净资产6.8亿/收入8.8亿/净利润3740万元;24H1总资产11.25亿/净资产7.4亿/收入4.6亿/净利润2276万元。我们预计本次与易来智能签订股权收购意向,旨在进一步构建智能照明产研能力,尤其是智能控制系统研发、智能终端制造的能力,预计与佛山照明原有智能照明领域业务形成较强协同效应,进一步完善公司在照明行业的多元布局。

   风险提示:原材料价格波动、客户拓展和产品结构升级不及预期。