拓普集团(601689):24Q3业绩符合预期,营收、利润双增长

2024年10月28日,公司发布2024年三季报:2024Q3实现营业收入71.30亿元,同比+42.85％;实现归母净利润7.78亿元,同比+54.63％;实现扣非归母净利润7.27亿元,同比+53.68％。

   2024Q3业绩符合预期,营收利润双增长。2024Q3公司实现营业收入71.30亿元,同比+42.85％,环比+9.13％;实现归母净利润7.78亿元,同比+54.63％,环比-4.07％; 实现扣非归母净利润7.27亿元,同比+53.68％,环比+3.96％,营收、利润双增长。

   盈利能力稳定,期间费用控制得当。1)毛利率:2024Q3公司综合毛利率为20.88％,同比-1.79pct,环比+0.47pct。2)费用端:2024Q3期间费用率为8.57％,同比-2.78pct,环比+0.36pct。其中销售费用率为1.13％(同比-0.14pct、环比+0.07pct),管理费用率为2.23％(同比-0.96pct、环比-0.17pct),研发费用率为4.58％(同比-0.57pct、环比+0.33pct),财务费用率为0.63％(同比-1.11pct、环比+0.12pct),期间费用控制得当。

   Tier0.5平台持续推进,海外布局加速。公司基于减震、内外饰、轻量化、智能座舱、热管理、底盘、空悬、智能驾驶八大产品线持续推进Tier0.5平台。在此模式下,公司客户结构持续优化,与华为系、理想、蔚来、小米、比亚迪、吉利等均有合作,并不断开拓新项目。与此同时,加快海外布局,覆盖Rivian、福特、通用、Stellantis、宝马等海外优质客户。

   投资建议:公司为国内稀缺的平台型企业,在客户、品类的持续开拓下业绩有望持续增长。我们维持2024-2026年营业收入281.23、355.26、434.96亿元,对应归母净利润分别为28.59、36.58、46.13亿元。以2024年10月28日收盘价计算,公司当前市值为782.15亿元,对应2024-2026年PE分别为27.35X、21.38X、16.96X,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源客户销量不及预期,热管理、空悬、机器人执行器等业务拓展进度不及预期,全球产能拓张速度放缓,汇率、关税、原材料价格波动,客户降价等风险。