杰克股份(603337):盈利能力维持强劲,海外市场布局持续推进-公司点评报告

事件:公司发布2024年三季报,24Q1-3实现营收47.06亿元,同比增14.79％,实现归母净利润6.19亿元,同比增50.2％。单季度来看,24Q3实现营收14.71亿元,同比增4.4％,环比减8.38％,实现归母净利润2.03亿元,同比增42.97％,环比减11.39％。

   Q3营收环比减少主因终端内需相对疲软,Q4有望迎来修复。24Q3公司实现营收14.71亿元,同比增4.4％,环比减8.38％,营收同比增长而环比走弱,预计可能是由于终端需求相对疲软所致:24H1我国限额以上企业服装类商品零售额同比增0.8％,而24年7-9月当月同比变化分别为-5.6％、-1.9％、-0.3％,从而导致缝纫机内销相对疲软。往后看,随着稳增长相关刺激政策出台,需求端及行业景气度有望迎来显著修复。

   爆品战略下,盈利能力维持较高水平。24Q1-3公司综合毛利率同比增3.67pct至32.22％,净利率同比增3.1pct至13.16％。爆品战略下产品结构升级叠加海外布局持续加码,毛利率维持上市以来较高水平。而净利率增幅小于毛利率增幅主因汇率波动引致的财务费用率提升,24Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.97％、5.55％、6.73％、-0.28％,同比变化+0.12、+0.32、+0.06、+1.13pct。

   缝纫机海外市场星辰大海,公司持续加码布局,或持续受益。以耐克为代表的国际服装品牌巨头自24Q1以来基本结束去库并步入补库周期,且全球纺服产业转移浪潮下,缝纫机海外需求维持较高景气度,24M8我国工业缝纫机出口额/数量分别同增23.2％、10.7％。公司围绕海外市场持续加码人才、销售渠道等领域布局,有望持续受益。

   投资建议:我们预计公司24-26年分别实现营收65.59/79.06/94.47亿元,实现归母净利润8.01/10.12/12.79亿元,分别对应PE18/14.3/11.3倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:终端需求波动风险,地缘政治形势变化风险,客户开拓不及预期。