柯力传感(603662):24Q3业绩符合预期,六维力进展顺利

业绩简评

   10月29日公司发布24年三季报:

   24Q1-Q3年实现营收9.19亿元,同比+14.03％;归母净利润为1.91亿元,同比-10.74％;销售毛利率为43.32％,同比-0.34PCT;销售净利率为23.68％,同比-4.87PCT。

   24Q3实现营收3.63亿元,同比+21.87％;归母净利润为0.74亿元,同比+0.38％;销售毛利率为43.17％,同比-2.25PCT,环比-0.32PCT;销售净利率为23.88％,同比-3.26PCT,环比-2.29PCT。

   经营分析

   1、业绩符合预期。拆分如下:

   1)收入拆分:收并购公司进展顺利,营收增速突破传统主业限制。根据公开资料,并表子公司包含传感器数字信号芯片、水质传感器、机器人、温度传感器等,预计本期收入增量主要来自华虹科技、桃子自动化、瑞比德、苏州禹山等。

   2)毛利率:24Q3毛利率同环比承压,预计主因收并购子公司毛利率整体水平略低于母公司。

   3)费用率:多项费用率增加,系收并购的子公司费用率较高所致。24Q3年销售/管理/财务/研发费用率分别6.33％/7.1％/1.7％/8.26％,同比+1.07PCT/-0.21PCT/+0.53PCT/

   +0.87PCT,环比+0.92PCT/+0.74PCT/+0.33PCT/-0.27PCT。

   4)其他:公允价值变动净损失809万元,同比-2.82％,预计主要系本期理财类收益低于去年同期所致。因新增报表子公司,公司货币资金、商誉分别相比2023年底+70％、+108％。

   2、后续展望:预计新收购公司将持续丰富传感森林体系,增厚公司扣非利润。公司六维力矩传感器已送样国内多家人形机器人客户,长期有望打开增长空间。

   盈利预测、估值与评级

   公司传感森林由1到N进程顺利,公司收购多家高质量传感器公司,有望在工业自动化和人形机器人领域实现较好的协同效应。我们维持业绩预测,预计24-26年营收分别为12.71/14.81/16.95亿元,同比+18.5％/+16.59％/+14.45％;净利润分别3.34/3.89/4.42亿元,同比+6.92％/+16.33％/+13.63％,维持"增持"评级。

   风险提示

   原材料价格波动、投资并购风险、商誉减值风险、技术路径风险