中国建筑(601668):业绩符合预期,基建新签合同增速快

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营收16265.41

  亿元,同比下降2.67％;实现归母净利润397.03亿元,同比下降9.05％。

   业绩符合预期。2024Q1-3,公司实现营收16265.41亿元,同降2.67％。分

  业务看,公司房建业务营收10440亿元,同降3.3％;基建业务营收入3845

  亿元,同降1.3％;地产业务营收1760亿元,同增1.7％;勘察设计业务营收

  69亿元,同降6.6％。公司实现归母净利润397.03亿元,同比下降9.05％;

  实现扣非净利润370.21亿元,同比下降9.84％。公司实现经营活动现金净流

  量-770.09亿元,同比多流出606.58亿元。公司应收账款为3604.42亿元,

  同比增加1108.96亿元。资产减值损失为35.92亿元,同比多计提21.06亿元;

  信用减值损失为51.09亿元,同比多计提4.71亿元。.

   毛利率有所下降。2024Q1-3,公司毛利率为8.83％,同比降低0.1pct;受建.

  筑市场整体低迷,房地产市场持续调整影响,公司毛利率同比略有下滑。公司

  净利率为3.21％,同比下降0.19pct。期间费用率为4.16％,同比下降0.05pct.

  销售费用率为0.34％,同比提高0.04pct;管理费用率为1.44％,同比提高

  0.04pct;财务费用率为0.88％,同比提高0.04pct;研发费用率为1.51％,

  同比下降0.15pct。摊薄ROE为8.7％,同比下降1.79pct。公司资产负债率

  为76.16％,同比提高1.38pct。

   基建新签合同表现亮眼,境外业务增速快。2024年1-9月,公司新签合同

  总额为32479亿元,同比增长4.7％。建筑业务新签合同29874亿元,同比增

  长7.9％。房建业务新签合同20011亿元,同比增长0.9％;基建业务新签合

  同9763亿元,同比增长25.9％;勘察设计业务新签合同100亿元,同比降低

  2.6％;公司境外业务新签合同1651亿元,同比增长77.6％。

   投资建议:由于公司三季度业绩下滑,我们下调对公司全年的业绩增速预测,

  预计公司2024-2026年归母净利润分别为537.26/560.07/606.57亿元,同比

  -0.99％6/4.249/+8.30％,对应P/E为4.70/4.51/4.16倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款

  回收不及预期的风险。