杰克股份(603337):盈利增长强劲,发布回购计划-季报点评

收47.06亿元(yoy+14.79％),归母净利6.19亿元(yoy+50.20％),位于业绩预告偏上区间。公司收入增速较Q2减弱主要系市场需求有所减弱,单整体利润快速增长,考虑到公司稳固的行业龙头地位,维持"买入"。

   Q3国内服装消费、出口均走弱,公司业绩逆势增长24年1～6月国内限额以上企业服装类商品零售额累计同比+0.8％,7～9月分别同比-5.2％、-1.6％、-0.2％,1～6月国内服装出口同比持平,7～9月分别-4.4％、-2.7％,-7.1％,均有所走弱,导致缝纫机内销承压。公司整体业绩增长,推测系市占率有所提升。据公司微信公众号,9月10日～11月30日期间,杰克响应国家设备更新政策,开启"以旧换新"活动,杰克品牌平缝旧机换新可抵款1000元,有望拉动国内产品更新需求。

   盈利能力维持强劲24Q3单季度公司实现毛利率33.1％、净利率14.2％,分别同比+4.3和+4.1pct,净利率水平继续创上市以来单季度新高,SKU精简和产品升级卓有成效。24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.2/+0.9/+0.1/+0.9pct,销售和管理费用率提升主要系人员增加以及股权激励费用的提升,研发费用率维持稳定,财务费用率增加主要系人民币升值产生汇兑损失,同时一年内到期的非流动资产增加致利息收入减少、投资收益增加。

   发布新一轮回购预案,提升投资者回报公司同期发布回购预案,拟以自有资金5000万～1亿元回购公司股份,用于减少注册资本,预计回购股份占总股本比例0.28～0.56％,回购价格上限37元/股,高于现价约23％。此前公司发布中期分红预案,派发现金红利1.39亿元,占到上半年利润的33％,同时上半年通过集中竞价回购2.35亿元,合计3.74亿元,占到上半年利润的90％。

   盈利预测与估值维持此前盈利预测,预测24-26年归母净利润为8.0、11.6和12.8亿元,对应PE18/13/11倍,可比公司25年Wind一致预期PE均值为18倍,给予公司25年18倍PE估值,对应目标价为43.2元(前值39.8元),维持"买入"评级。

   风险提示:1)服装行业复苏进度不及预期;2)智能吊挂行业渗透率提升进度不及预期;3)汇率波动风险。