京北方(002987):毛利率修复带动单季度利润重回增长-2024年三季报点评

本报告导读:高效管理之下公司毛利率环比提升,单季度利润重回增长

   投资要点:上调目标价至25.00元,维持"增持"评级。业绩符合预期,维持盈利预测。2024-2026年公司EPS分别为0.55、0.66、0.77元。参考可比公司2025年平均37.87倍PE,上调目标价至25.00元,维持"增持"评级。

   业绩符合预期,Q3利润重回增长。2024年前三季度公司实现营业收入34.36亿元,同比增长10.05％,Q3单季度实现营收11.92亿元,同比增长8.47％,收入增速符合预期。前三季度实现归母净利润2.26亿元,同比下滑9.34％,降幅较上半年有所收窄。其中单季度实现归母净利润1.06亿元,同比增长7.15％,单季度利润重新回到增长轨道。

   毛利率提升是业绩止跌企稳的关键。2024年,银行业尤其是国有大行的IT开支增速放缓,叠加信创进入攻坚期,项目实施难度提升,行业竞争加剧导致行业整体毛利率持续承压。公司通过提升内部经营质量,在下行环境中成功扭转毛利率持续下滑的趋势。但三季度毛利率24.59％,环比提升2.40pct,成为净利率环比提升2.53pct最主要的动力。

   行业利润率基本见底,公司有望引领行业利润回升。在当前行业环境下,参与企业更多采取相对保守型的经营策略,竞争将会有所缓和。成本端各企业都在采取相应的控制措施,因此我们判断行业毛利率已经基本见底。公司作为管理能力优异的行业领军,Q3率先实现毛利率趋势反转,未来利润率有望逐季提升,恢复到正常区间。

   风险提示:财政投入降幅大于预期,人力成本上升,政策风险。