宁波银行(002142):信贷结构表现优异,不良生成压力减小

宁波银行发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入507.53亿元,同比+7.45％。实现归母净利润207.07亿元,同比+7.02％。

   业绩表现边际改善,息差贡献转正2024Q1-Q3公司营收同比增速较2024H1小幅+0.31pct,主要系公司息差业务表现亮眼。2024Q1-Q3公司利息净收入同比+16.91％,增速较2024H1+2.16pct。2024Q1-Q3公司归母净利润增速较2024H1+1.60pct,主要系净息差拖累减弱以及费用管控成效显著。从业绩归因来看,2024Q1-Q3生息资产规模、净息差、成本费用、拨备对净利润的贡献度分别为+14.65％、+2.26％、+6.21％、-1.60％,较2024H1分别-1.44pct、+3.60pct、+3.06pct、-2.19pct,净息差贡献由负转正。

   信贷结构优异,负债成本改善2024Q1-Q3宁波银行实现利息净收入353.17亿元,同比+16.91％,增速较2024H1+2.16pct,息差业务表现优异。从信贷投放来看,截至2024Q3末,宁波银行贷款余额为1.46万亿元,同比+19.64％,增速较2024H1-0.96pct。从贷款结构来看,2024Q3单季度宁波银行净新增贷款463.77亿元,同比少增17.47亿元。其中零售、对公+贴现新增占比分别为49.23％、50.77％,新增零售贷款占比较2024Q2+44.56pct,零售信贷投放明显改善。从净息差来看,宁波银行前三季度净息差为1.85％,较2024H1-2BP,净息差展现较强韧性。其中2024Q1-Q3公司生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.99％、2.09％,较2024H1分别-6bp、-3bp。

   不良生成压力进一步缓释静态来看,截至2024Q3末,公司不良率、关注率分别为0.76％、1.08％,较2024H1末分别+0BP、+6BP。关注率小幅提升,我们预计主要系小微等客群偿债能力有所下降。动态来看,公司2024Q3单季度年化的不良生成率为1.07％,环比2024Q2-9bp,不良生成压力有所减弱。拨备方面,2024Q3末公司拨备覆盖率为404.80％,较2024H1末-15.75pct,公司风险抵补能力仍较充足。整体来看,公司坚持"经营银行就是经营风险"的理念,扎实推进处置化解重点领域风险,资产质量稳健。

   投资建议:维持宁波银行"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为662/721/799亿元,同比增速分别为+7.55％/+8.89％/+10.85％,3年CAGR为9.08％;归母净利润分别为282/317/352亿元,同比增速分别为+10.34％/+12.40％/+11.05％,3年CAGR为11.26％。考虑到公司经营韧性凸显,故我们维持"买入"评级。

   风险提示:稳增长不及预期,资产质量恶化,监管政策转向。