太极集团(600129):多因素影响下业绩承压,董事长任职调整落地-2024年三季报点评

事件:2024年前三季度,公司实现营收104.34亿(-14.36％,同比下滑14.36％,下同),归母净利润5.45亿元(-28.10％);扣非归母净利润5.01亿元(-30％);单Q3,公司实现营收26.17亿元(-16.44％),归母净利润0.5亿(-73.82％);扣非归母净利润0.31亿元(-78.63％)。业绩有所承压。此外,公司董事会同意选举俞敏先生为公司董事长,同意聘任于宗斌先生为公司总经理。

   分业务来看,2024年前三季度,医药工业实现销售收入61.88亿元(-25.24％),主要受去年同期高基数及部分产品库存较高所致,其中藿香正气口服液、头孢克肟钠等均有所下滑。医药商业实现销售收入51.09亿元(-11.21％);中药材资源板块实现销售收入7.24亿元(-13.77％);大健康及国际板块实现销售收入3.55亿元(+65.61％)。截至2024Q3,公司存货为29.69亿元,较2024H1略有下滑。从费用端来看,公司销售费用率降低至15.61％,同比下滑14.76pct,营销体系持续优化,进一步强化品类发展和渠道建设。

   分产品来看,2024年前三季度,消化及代谢用药实现收入17.69亿元(-34.28％),其中,藿香正气口服液、太罗下滑较多。呼吸系统产品实现收入18.76亿元,同比下滑1.21％,表现相对较好,其中急支糖浆、鼻窦炎口服液销量增加,散列通、复方板蓝根等产品下滑。抗感染药物、神经系统用药、心脑血管用药均有所下滑,主要系化药产品下滑。此外,院内销售的产品仍有所承压。公司持续推进海外业务,2024前三季度实现收入859万元(+70.78％)。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司高基数及客观环境的影响,我们将2024-2026年归母净利润由11.04/14.4/18.09亿元下调为6.1/8.2/10.3亿元,对应PE估值为24/18/14X。公司业绩高基数逐步消化,持续优化营销下公司核心产品仍具有较大放量空间,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,政策风险等。